恆指上周尚能力保不失，全周累漲107點或0.52%，收報20 ,438點。港股呈現不進則退的格局形勢，一方面， 恆指最近一波反彈行情已累升了有逾1900點， 並且已挑戰至貼近首個主要反彈阻力21005點。另一方面， 首季熱炒的AI題材有所降溫， 以致近期都漲高了的互聯網龍頭紛紛逐一掉頭回落，在3月推出了百 億補貼的京東集團-SW(09618)更是回跌至5個多月以來的 最低水平。

展望今周，焦點回到內地周二(18日)公佈的一系列重磅經濟數據 ，包括上月社會消費品零售總額、規模以上工業增加值、 城鎮固定資產投資、今年首季國內生產總值(GDP)， 數據好與壞勢影響市場投資情緒。因此，以目前走勢來看， 恆指宜盡快向上突破21005點來破局，不然的話，掉頭失守19 800點短期支撐位的機會就會增加了。

硬蛋創新或分拆科通技術，料成市值催化劑

硬蛋創新(400)是一家在中國服務全球集成電路（「IC」） 產業和人工智慧與物聯網（「AIoT」）生態的iPaaS（In tegration Platform as a Service整合平台即服務）技術服務平台。公司於2022年 6月10日正式由科通芯城集團更名為硬蛋創新。 集團主營業務為科通技術（「科通技術」） 服務晶片產業的技術服務平台和硬蛋科技（「硬蛋科技」）提供AI oT技術和服務的平台，目前在全球各地設點作採購銷售、同時為逾 3萬家智慧型企業提供配套服務。

2022年全年，硬蛋創新錄得收入約為95.35億元(人民幣， 下同)，較2021年同期約94.52億元略為增長。不過， 集團除稅後純利則達到4.52億元，較2021年同期則增加9. 7%。其中毛利增長尤為明顯，2022年全年毛利約為11.13 億元，同比增加了約19.3%。

2022年全年，硬蛋創新每股盈利為人民幣0.224元， 折合港幣每股盈利約0.255元，以上周五收市價1.64港元計 算其市盈率僅6.43倍。事實上， 硬蛋創新對於上市公司的估值處於目前水準亦未言滿意。 早於去年上半年，硬蛋創新已累計回購近2000萬股， 雖然絕對值不及騰訊等大市值企業， 但總回購比例已相當於已發行股份1.3%，而去年9月份更單月回 購逾470萬股。其後，公司停止回購， 不排除是因為子公司科通技術正在申請分拆在深交所上市， 公司不想節外生枝，因而減少了回購。

全年盈利上升+首次宣佈派息

但另一方面，硬蛋創新則宣佈首次派息，建議每股普通股將派發0. 04港元股息，派息比率約為15.7%。為公司上市以來首次， 可說是一大進步。

值得關注是，公司有可能其子公司業務分拆在A股上市。去年7月份 ，硬蛋創新發出公告， 為進一步拓展集團於國內的資本市場及晶片市場上發展， 硬蛋創新的子公司「科通技術」已於2022年6月30日獲深圳證 券交易所確認在創業板A股上市的申請，現正在審批過程階段。 公司表示如完成分拆後，公司將繼續為「科通技術」的大股東。

今年2月，公司再次公告， 進一步透露科通技術已向深圳證券交易所提交科通技術招股章程的經 更新申請版本以及科通技術截至2019年、2020年及2021 年12月31日止年度及截至2022年6月30日止六個月之經審 核綜合財務報表，而更新的「招股書」 以及財務報表已經登載於深交所網站。據市場消息透露， 科通技術有望於今年內完成分拆。

分拆助硬蛋重估業務價值

完成分拆的最大意義，在於硬蛋創新間接擁有2個上市平台， 而科通技術可望受惠於中國特色估值體系， 在創業板取得更佳的估值，根據歷史經驗，A股創業板的估值及上市 表現皆較為出色，屆時硬蛋創新透過分部估值法(SOTP，Sum of the Part)有望迎來市值重估。

所謂分部估值法，即是將企業的不同業務單元進行獨立估值， 最後加權匯總得出總估值， 適用於具有多個業務且不同業務發展階段、 盈利水準不同的多元化科創企業，而利通技術一旦上市， 則硬蛋創新可透過對硬蛋科技獨立估值加上科通技術的市值作出重估 。

至於分拆後剩下的硬蛋科技該如何估值? 於2018年上半年，公司曾經因出售附屬公司部分權益而獲得1. 81億人民幣收益，約佔當年純利三成， 在利用晶片行業積累的經驗， 賦能創新項目進而變現將是集團旗下硬蛋科技的主要業務模式。

聚焦搭建全國智能電池平台

而目前，硬蛋科技所專注的領域在於新能源智慧電池， 即以智慧控制及管理系統有效提高電池的效率和可循環性， 實現電池智慧化，同時亦積極研發和銷售自有品牌AIoT(人工智 慧物聯網)智慧硬體產品，為客⼾量⾝定制AIoT智慧硬體完整的 應⽤⽅案和產品。例如為新能源電單車提供「充電易」，在全市、 全國範圍提供充電站讓全國物流配送公司的電單車騎手們可以不間斷 換電，使配送效率大大增加。

此外，在AI驅使下，全球數據量正逐年翻倍遞增，利⽤「硬蛋雲」 對AIoT產品進⾏數據收集、管理及分析，形成「AIoT產品— 數據—分析」的循環模式，將有助硬蛋科技進⼀步發展AIoT數據 賦能業務。

投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、 購入、出售任何產品。

艾明資本聯合創辦人庾婉華（Avy Yu)

獨立股評人，金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現 時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及擴 大投資者關係管理及企業策劃方案。
 

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