在美國通脹連續八個月回落以及歐美銀行危機，預計今年美國加息步伐快將見盡頭下，美元强勢已不復見，資金再度回流至科技股身上，上周五港股大型科技股份先行反搏。大市成交量亦突破早前低位約 1000 多億元，上周五全日成交1230億元，重回年內的日均 1272 億元水平，但資金真的是重投資本市場了嗎?

現階段，美國銀行目前這一波流動性風險，可以說是可以先壓住下來了。然而，在經濟基調不穩的背景下來加息的話，將會引發引爆一些已積存的潛在風險也是可以預見的。在這些宏觀基本因素未見有改善之前，相信美國近期出現的這一波銀行危機將不會是最後一個雷。

事實上，這些雷已經幷不是什麽黑天鵝不黑天鵝的了，而是在 2020年以後把各種因素包括全球疫情、美聯儲放任量寬、俄烏衝突、超高通脹、大幅加息等迭加起來的綜合影響，就正如一步一步緩衝過來的灰犀牛一樣。

因此，在現時這種狀况下，股市跌多了或會有反彈，但是在灰犀牛未能停下來之前，總體操作上建議還是要保持高度警惕性。

個股焦點: 中國電信(728）天翼雲布局深化，更有力的抓住未來增長機會

中國電信(728）公布2022年財年報告，披露了更多業務細節，釋放其基本盤繼續鞏固正面信號。

年內，集團實現營業收入達到人民幣 4814 億元（YoY+9.5%,符合彭博一致預期），服務收入 4349 億元（YoY+8.0%）,EBITDA 為 1304 億元（YoY+5.2%）,歸屬於股東應占利潤 276 億元（YoY+6.3,略低於彭博一致預期的 7.9%同比增長），但剔除 2021年出售附屬公司的一次性稅後收益後，可比淨利潤同比增長 12.5%，符合集團此前給出的 22 年利潤保持雙位數增長的指引，未來有望持續實現顯著快速增長。

集團基礎業務保持穩健發展，為企業經營現金流提供支撐。預計2023年內地經濟及服務收入重回上升通道，而中國電信持續加碼產業數位化投入讓公司雲業務繼續在行業保持先發優勢。雲業務是其重要細分市場之一，無疑有望深入分享其復甦紅利。

可以說，集團過去 5 年的歷史估值中樞，給予傳統業務 2023 年利潤 10 倍估值，考慮到天翼雲業務對比海外同行仍有差距，給予 2 倍 PS 估值折價，綜合市場得出每股目標價 為6.5港元，跟現價有明顯上升空間。展望未來，均走出高質量的步伐，中國電信其潛能與價值也是可見一斑。

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