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主頁  > 專欄  > 陸叔開CHAT 2020 年 09 月 09 日

陳永陸

生活是很個人化的態度,人稱「陸叔」的著名財經股評家、兼投資策略顧問,用輕鬆心態,與跨界別嘉賓及以時事專題,去打開財經及以外的話匣子。

建滔立足舊經濟 服務新經濟

近年經常討論新、舊經濟,再加上內、外循環經濟,好似將經濟和市場分成不同分部,亦衍生相應股份板塊。不過新經濟運行始終依靠實體技術和工業支持,好似建滔系公司,立足於舊經濟,而能夠不斷提升科技,建立服務新經濟嘅能力,因而兼具新舊經濟股嘅穩陣特性和爆發力。
講到建滔集團(148)及旗下建滔積層板(1888),不得不提創辦人張國榮(Paul),佢可以話係香港工業代言人,多年來對工業不離不棄,但又做到與時並進。上月公司公布中期業績,張兄坐鎮內地睇實生產,由執行董事張家成(Eric)代佢上我節目講解業績。
建滔系主營覆銅面板(Laminates)、印刷線路板(PCB),以及化工業務,並運用閒置資金發展房地產。今年係5G元年,內地積極推動5G發展。建滔經過多年提升技術,以及上下游兼備嘅完整產業鏈,發展出能應用於5G基站嘅高階覆銅面板和線路板,因此能夠受惠5G國策。為迎戰5G年代,公司計劃增加高階環氧玻璃纖維覆銅面板產能。

建滔集團執行董事張家成(左)。

 


至於中美關係緊張,會否影響公司業務?Eric指對業務影響有限,因大部分生意來自內銷市場,而外銷部分即使加徵關稅,亦能轉嫁至消費者。有評論將公司列為內循環受惠股,不無道理。見到內地電子產業鏈因疫情緩和,需求回升,帶動公司覆銅面板業務增長;今年六、七月出貨量每月均超過一千兩百萬平方米,達到歷史高位。Eric透露今年將會投放資金升級工廠,以及增添九百噸銅箔及覆銅面板月產能,增強有機增長能力。
受外圍環境因素影響,電子行業曾停工停產,境內外市場需求出現短暫真空期,導致建滔積層板上半年營業額跌一成一,至六十八億元(港元,下同)。公司近年採取積極價格策略,以提高市佔率,取得顯著成效。二○一九年,覆銅面板全球市佔率提升兩個百分點至一成六,連續十五年成為全球一哥,並遠遠拋離第二位。作為龍頭企業,公司對產品有定價能力,有助維持毛利率,好似最近原材料銅箔供不應求價格上升,公司就能將成本升幅轉嫁。
建滔集團期內營業額升百分之九,至一百九十九億元。新冠疫情下,政府及私人企業安排員工在家工作,令市場對電腦及攝像頭等電子產品需求激增,同時呼吸機及測溫儀等醫療設備,以及餐廳外賣接單機等亦帶動線路板需求。集團早兩年針對5G基站,發展高階積層板和線路板,邊際利潤較高,所以期內兩項業務EBITDA不跌反升。
建滔系派息一向慷慨,今次積層板更加派發中期連特別息兩蚊,甚有驚喜。我由建滔積層板○六年上市起持有股份至今,當然非常高興,但公司派超高息係咪意味日後發展減速?Eric解釋之前公司保留資金等待收購機會,但一來冇合適收購對象,二來公司手上投資嘅部分債券到期攞返本金,手頭淨現金有十五億元,所以派發特別股息回饋股東。事實上,建滔積層板上市至今所派股息已經超過上市價,公司有一班長期股東,可望繼續
收息。