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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2020 年 07 月 08 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

點解翠華蝕咁多錢?

翠華控股(1314)上周公布截至三月底的全年業績,錄得3.17億元虧蝕,虧損金額多過2016年至2019年加起來的所有盈利。目前翠華市值約4億多元,即是一年蝕去的金額,差不多等於四份三間公司的市值,慘不忍睹。
點解翠華蝕咁多錢?可能你會說:過去一年政治事件加上肺炎疫情,飲食業生意大跌,蝕錢也是在所難免啊!但大家樂(0341)及大快活(0052)也在最近公布業績,盈利分別是7,360萬及6,090萬元,雖然下跌幅度不少,但起碼唔使蝕錢,算是對股東有交代。
翠華全年總收益13.82億元,較前一年度17.87億下跌4億,不過由於生意額減少,食物成本下降1億元,員工成本節省7,000萬,燃料及水電煤等開支也節省1,600萬,所以開支減少2億,為甚麼還會蝕4億?
我詳細看過翠華的全年業績,發現很多營運數據都走下坡,例如食物成本佔收入的比例,從去年27.8%升至29.1%,一年內增加1.3%。請千萬不小看這1.3%,因為好像翠華及太興(6811)這類型的餐廳,平均每100元的收入,扣除開支後只有一至兩元落袋,如果食物成本比例增加1.3%,就可以吃掉所有利潤!當然要嚴格控制食物成本,需要很專業的管理,並不容易做到。

翠華股民應該有點傷感,執筆時股價只有三毫多,較八年前IPO的2.27元招股價插水八成多。

 


租金佔收入比率的上升,也是翠華一個很大的致命點:翠華年內租金及相關開支為3.22億港元,佔收入比例23.3%,而上一年度佔比只是17.6%,一年內上升了5.7%;看來翠華與業主的減租議價能力,應該要繼續加油。
至於其他的營運開支,亦由上年度2.02億元,增加8,510萬至2.87億元,佔集團收益約20.8%。翠華一年內關閉9間香港及4間國內餐廳,然後同一年又開7間香港、5間國內及1間新加坡餐廳,當餐廳關門又開新店的時候,會造成很大的財務撇帳損失(包括一次性撇銷710萬元、存貨撇減98萬元及使用權資產撇銷3,150萬元),直接推高營運開支。
翠華目前現金從去年4.24億元,大幅下跌至2.37億元,手上現金差不多消失了一半,流動資產總額也從5.92億元下跌至3.54億元,情況令人擔憂。在今年二月的時候,新聞曾經報道翠華向供應商發通告,期望合作夥伴可以「守望相助」,要求貨款可以「收順啲」八成結算,就知道經營情況確實非常困難。
我從來沒有買過1314的股票,所以只是一個旁觀者,但相關股民就應該有點傷感,執筆時股價只有三毫多,較八年前IPO的2.27元招股價插水八成多,較2013年5.6元高位就更加暴跌94%。曾於三年前公開反對翠華收購大股東物業的英國對沖基金Noster Capital LLP,於去年七月發出公開信,批評翠華管理層只想「簡單地擁有更多餐廳」,不懂得有效的資本配置,把資金投資於新概念餐廳項目。
翠華蝕本3.17億元確實好慘,但有沒有蝕得更勁的餐飲上市公司?答案就是被標籤為「藍店」的富臨集團(1443),上周公布業績蝕了6.375億元,等於3億元市值的兩倍多……相信這間公司我不用解釋,大家都知道點解會蝕得咁勁。