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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2020 年 06 月 03 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

港元能否與人民幣掛鈎?

在去年政治事件之後,我對傳媒做了一個非常大膽的分析,覺得香港只剩下數年優勢,港元在2025年將與美元脫鈎,然後與人民幣掛鈎。當時外界絕大部分人都不同意,覺得人民幣未能國際化,國內資訊也不流通,港元怎可能與人民幣掛鈎?
但我反問大家一句:為甚麼未能國際化的貨幣,不可以跟港元掛鈎?
從技術上的層面看,這是絕對能夠做到的,只要犧牲港元在國際上的地位就可以了。問題是香港人覺得政治重要,或是香港經濟比較重要?
經過一連串政治事件之後,相信大家都會相信,如果香港金融地位下降,甚至不再是國際城市,中央會覺得非常可惜,但不會挽救。美國國務卿蓬佩奧早前公開威脅,不保證香港能夠繼續獲美國特殊待遇,後續可能會採取制裁措施,包括危及聯繫匯率的制度;當然美國作出這些行為,絕不會影響中央對香港在政治上的部署,甚至只會加速走得更快。
按照香港聯繫匯率機制,金管局透過兌換保證承諾來維持港元匯率,例如市場對港元需求過大,導致匯率轉強至7.75港元兌1美元,金管局就向銀行沽港元買美元,而當港元供過於求,轉弱至7.85港元兌1美元弱方保證的時候,金管局就買入港元,讓匯率回復至7.75到7.85的範圍之內。

經過一連串政治事件之後,如果香港金融地位下降,甚至不再是國際城市,中央會覺得非常可惜,但不會挽救。

 


聯繫匯率的操作,重點看金管局能否無限量地將港元與美元兌換,若到達某金額不能兌換的話,以上的操作就不會成功。《香港關係法》有一個重點,就是規定港元與美元可按匯率的自由兌換不設上限,但如果《香港關係法》取消,金管局就只能「被逼」將港元與美元脫鈎,然後向中央請求,讓港元與人民幣可按匯率無限兌換。
我100%相信中央會非常樂意接受香港的請求,到時金管局就會按照類似的機制,例如當市場匯率轉強至0.99港元兌1人民幣,金管局就沽港元買人民幣,而當港元供過於求,轉弱至1.01港元兌1人民幣弱方保證,金管局買港元沽人民幣,讓匯率回復至0.99到1.01的範圍之內。
所以大家應該看到重點了:對於以上的安排,無論人民幣是否國際化,都可以做到以上的操作,只要中央配合就可以了。當然這會嚴重影響香港,外資會認為港元不再是國際化的貨幣,地位將會慢慢減退,最後變成像澳門貨幣一樣;但既然這是香港的請求,中央也只能積極配合。因為除了這個方案,金管局還會有其他更好的選擇嗎?
當港元不再是國際化貨幣,最大影響將會是香港金融市場,因為外幣兌換港元將受到額外限制,外國企業也許不會選擇在香港上市及融資,基金減少香港股市的投資,銀行業及物流業亦會死得很慘;但對樓市的影響就很難判斷,例如看澳門的例子,就算沒有國際化的澳門元,樓價仍然升到飛天,因為買澳門樓的國內人遠較外資為多,他們不會理會澳門元是否國際化;但大量香港金融從業員失業,中產被逼慘痛賣樓,亦會對樓價帶來沉重打擊。