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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2020 年 03 月 11 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

點解滙豐唔跟美國減息?

美國聯儲局於月初突然宣布減息半厘,聯邦基金利率減至1至1.25厘,但滙豐當天早上第一個跑出來宣布,維持最優惠利率5%不變。滙豐帶頭不減息,其他小銀行當然也沒有減。
相信你可能會問:根據經濟學的理論,在聯繫匯率制度的架構下,港元與美元匯率掛勾,所以如果美國減息,香港不是應該跟隨嗎?為甚麼過去美國多次減息,香港銀行都沒有跟隨?
因為銀行高層決定息率的時候,重點是看如何賺到最大息差,而不會理會甚麼經濟理論。
以香港滙豐為例,客戶存款一半來自儲蓄帳戶,約兩成來自往來戶口,其他就是定期存款。目前滙豐儲蓄賬戶的息率為0.001%,低於5,000元沒有利息,就算全面理財總值達到100萬元以上的尊貴帳戶,都只送多0.001%的額外利息,不值一提。往來戶口多數沒有利息,定期息率就與Hibor關聯,但普遍都是少得可憐,大部分低於半厘以下。
至於貸款方面,當中以按揭的金額最大,香港滙豐於2019年底有10,271億港元物業按揭,佔零售銀行總貸款額73%,佔全間銀行貸款28%;這些貸款主要跟Prime或Hibor,H按多數用P封頂,如果滙豐將P下調,按揭封頂利率亦會下調,銀行利息收入也會減少。工商有6,664億港元的物業貸款,多數以H按為主,而信用卡及私人貸款等就以定息為主。

銀行高層決定息率的時候,重點是看如何賺到最大息差, 而不會理會甚麼經濟理論。

 


恒生的情況也差不多,往來及儲蓄佔存款總額超過六成,約三分之一是定存;貸款中以按揭金額最大,2,461億港元個人物業按揭(包括居屋)佔零售銀行總貸款額高達80%,全間銀行貸款26%;2,302億港元的工商客戶物業發展及投資貸款,就佔全銀行貸款24%。
所以大家可以想像:如果滙豐及恒生跟隨美國,將最優惠利率P下調半厘,結果會怎樣?P將從5%變成4.5%,P按貸款利息將會直接收少半厘,H按的封頂利率也會減少半厘。以滙豐10,270億港元的住宅按揭金額計算,如果將P下調半厘的話,將會少收數十億港元利息,恒生也會少收超過十億港元。
由於往來及儲蓄利息已經接近零,減無可減,所以將最優惠利率P下調,節省不到多少存款的利息開支,但貸款利息就消失數十億元。所以若你是滙豐的銀行高層,為了保住存貸的息差,理論上是不應該跟隨美國將P下調。
根據目前的趨勢,估計美國會繼續減息,一直減至零為止。這將會帶來甚麼影響?滙豐當然也不會跟隨美國減P,但H卻會跟隨美國下跌,所以對於還未到封頂位的按揭貸款,以及跟隨H浮動的工商貸款,都會因為美國減息而降低收入。至於存款方面,往來及儲蓄息率不會變動,定期利息的下降幅度,也補不上貸款收入的減少。
所以美國減息愈多,香港銀行利息收入也跌得多。如果比較滙豐與恒生,滙豐香港的客戶貸款,佔全球整體貸款一小部分,所以受到香港息差下降的影響較少,但恒生香港貸款佔總貸款額75%,受到的影響就會比較大。