如何沽期權增加回報

數周前我在這專欄分享2019年的投資成績，當中提到沽Call Option收期權金的方法提高回報，有讀者問是如何操作的？就讓我在今期花點篇幅，為大家詳細講解。
首先跟大家解釋：甚麼是期權？期權是一種合約，讓買家在合約到期日或之前，有權以一個指定的價格，向對家買入或出售相關資產。例如市場上今天賣10元一個蘋果，你與另一人簽定合約，內容是「憑券在本月底前，可以8元價格購買一個蘋果」；當然這張合約不是免費的，你要付出高於2元的價格購買（例如3元），讓你擁有選擇權利，只要在月底前任何一天想買蘋果，賣家就一定要賣給你，不可違約。
在將來的日子，如果蘋果升到15元，這張優惠券就等於15元-8元=7元的價值，但你買入成本只是3元，賺了超過一倍有多；若蘋果的價格跌到8元以下，優惠券就變成廢紙，3元的成本就會Total Loss。
很多人都說，炒賣期權是高風險的投機行為。這句話在某程度是對的，就像蘋果期權的例子，如果你希望用3元買入Call Option炒一轉，蘋果價格跌到11元以下就要輸錢，跌到8元以下就全軍覆沒；更大風險就是賭「白頭片」，手中沒有蘋果但沽出期權，本來只想賭蘋果價格下跌，順利可以賺到3元的期權金，但最後事與願違，蘋果價格暴升至30元，於是被迫用市價購入蘋果，然後8元賣給對家，袋了3元期權金但輸了30元-8元=22元的差價，埋單慘輸19元。

這樣的操作只適宜在牛二的悶蛋市，在牛三就不要做了；因為當你看見股價爆升，別人可以賺大錢，但你卻賺少很多，影響心情就唔係太好了。

最理想的操作情況，就是你本來就長線持有蘋果，而蘋果價格牛皮上落，你定期沽出蘋果Call Option，風險就會比單純持有蘋果更低，亦可以賺到期權金。這是Short Covered Call的操作，在牛二的時候特別適合，將本來只能收取幾厘股息的長線藍籌股，每隔三個月沽出一次Call Option，年回報就可以升到二十巴仙以上。
例如你長線持有一隻藍籌股，股價為10元，你每三個月沽出一次Call Option，假設行使價10元，期權金約0.4-0.6元；在最理想的情況下，股價到季尾同樣是10元，期權買家沒有行使，在期權作廢之後，讓你賺到0.4-0.6元的期權金，股票原封不動，每年做四次的話，加上股票本身的派息，年回報就可高達20%至30%。
如果股價上升，例如升到11元，買家就會行使期權，你的股票將會以每股10元強行賣出，加上袋了0.4-0.6元的期權金，都算有錢賺，只不過賺少咗；然後你可以再等待好的價位，重新買入股票及建立新期權倉。
如果股價下跌至10元樓下，買家不會行使期權，你持有的股票也會輸錢，不過較其他人輸少0.4-0.6元，算是幫補一下。
在2019年的時候，我經常都這樣操作，並以恒指26,000-27,000點作為中線，在中線以下就加碼儲貨或沽Put，遠離中線以上就增加Short Covered Call，唔睇財經新聞，唔使理發生乜事，就可以得到不錯的回報。這樣的操作只適宜在牛二的悶蛋市，在牛三就不要做了；因為當你看見股價爆升，別人可以賺大錢，但你卻賺少很多，影響心情就唔係太好了。