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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2019 年 09 月 20 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

內地將會開放A股市場?

早前國家外匯管理局宣布,取消了QFII和RQFII的投資額度限制。市場對這消息的看法分為兩面,有些人覺得意義不大,因為目前配額仍未用完,不因此會引來大規模外資流入;但有些人卻覺得是重要的一步,如果繼續向外國投資者開放措施,他們就會繞過香港進入內地市場,不用經過香港了。
要分析以上問題,我們必須從內地政府的角度去想:

香港過去二十年的優勢,主要是擔當國際投資者 進入內地金融市場跳板的角色,但這角色可能在數年後就沒有了。

 


根據過往的經驗,內地政府對以下三個範疇,一直需要嚴格控制:
(1)國家主權:任何挑戰國家主權及領土完整底線的行為,中央政府零點零零零一步也不會退讓,完全沒有討論空間,一定同你拼命死過。

(2)內地企業及居民資金外流:嚴格控制個人換匯及內地企業對海外投資的流出,因為政府深信資本外流就有如人體流血,流得多就會失控。

(3)境內資訊流通:內地網絡及新聞在短中期內難以放鬆,估計十年之後,在上海深圳等地也繼續不能看到Facebook。

但除了以上三點,其他措施就可以細談,可以有很大的開放空間;特別是鬼佬投資者進出中國境內的資金限制,政府歡迎你來也容許你走,能夠放鬆的空間其實是很大的。中央政府最關心是內地資產不能外流,但讓鬼佬投資者進來的錢離開,這方面的顧慮是比較少的,因為他們非常明白,如果唔淮鬼佬的資金自由進出,點叫人將更多的錢打進來中國呢?

所以我夠膽作出兩個大膽預測:

(1)在未來三年之內,A股市場將局部開放給境外投資者,可以直接在內地券商開A股戶口;

(2)到了二零二五年,人民幣成功地在深圳一定的範圍內國際化,容許外資的資金自由出入,內地股票市場對外資完全開放,港幣也將會與美元脫鈎,並與人民幣掛鈎。

以上兩個預測,都是沒有違反三個嚴控範圍之下,完全可以成功做到。對於第一點的開放A股市場,取消QFII限額是重要一步,下一步就連QFII都不用了,境外人士直接跑到深圳指定券商開A股戶口,只要是證明資金是用來投資A股,就容許你兌換人民幣及自由進出,將來戶口賺到的人仔,也容許你在任何時候轉出境外。當然如果你偷偷利用這個A股戶口,將內地「朋友」的錢轉到你的戶口,然後再轉出境外,中央必定嚴厲打擊這種行為,一步也不會放鬆。
我相信開放給境外人士(包括香港人)到內地開A股戶口的安排,應該可以在三年內做到。這對香港有甚麼影響呢?當然最直接的影響就是:滬港通及深港通,到時就不需要存在了!外資會增加投資A股的比例,而H股的投資比重就會減低。
香港過去二十年的優勢,主要是擔當國際投資者進入內地金融市場跳板的角式,但這角式可能在數年後就沒有了,香港在融資渠道的優勢也沒有了。所以港交所超貴都要買倫敦交易所,這可能是其中一個考慮因素。