港交所成績表不太理想

港交所（0388.HK）上周公布了2019年度的中期業績，我詳細看了之後，覺得這份業績報告，不算十分理想。
可能你會反駁：港交所半年股東應佔盈利，從2018上半年的50.41億元增長至2019年的52.05億元，增長金額1.64億元，按年增長率為3.25%，都算是有點升幅啦，不算太差吧？
要分析港交所的業績，我們不能單看一個整體綜合的盈利數據，要仔細看分部收入才行。從半年財務報表可以看到，港交所在業務分部的主要收入，大部分都是下跌，增長全靠「投資收益」從13.00億升至21.42億，「投資收益淨額」從7.95億增長至15.19億，按年金額上升7.24億元，彌補了業務收入出現的跌幅。
當然這些投資收益，並不可能每年都保證增長。如果沒有這7.24億元的幫助，港交所在2019上半年的盈利，估計要下跌一成以上，因為在眾多的分部業務，基本上都是下跌為主，「交易費及交易系統使用費」從33.34億跌至29.40億元，跌幅高達11.8%，當中股本證券跌19.5%、衍生權證及牛熊證跌14.1%、期貨及期權合約跌3.2%、LME業務跌6.9%。
港交所表示受市況疲弱影響，上半年港股日均成交額大跌23%至979億元，所以收入才會下跌……看見這個數字之後，我就更加擔心了：看一看近日的市況，哪一天有九百多億的成交額？港股在七月份的成交額，平均每日只有687億元，較上半年979億減少接近三成，如果持續下去的話，港交所在下半年的交易收入，豈不是要較上半年再跌三成？

社會動盪的情況短期內較難解決，港股成交量可能會繼續萎縮，IPO數量也會減少，導致港交所收入下跌，情況並不樂觀。

至於IPO收入方面，「聯交所上市費」輕微從8.55億跌至8.47億，但看目前的香港社會動盪的情況，示威活動很難在短期內解決，傳聞阿里巴巴已考慮推遲香港上市計劃；除牌新機制原定在八月一日執行死刑，雖然當天港交所沒有將數十隻符合資格的停牌股份立刻除牌，但很大機會在下半年開始執行，這將嚇怕一些準備上市的公司，再三考慮是否繼續上市；收緊借殼上市的新規定，將於今年十月一日生效，限制上市公司不得在控制權變後的三十六個月內，建議將其全部或大部分原有業務出售或作實物配發，這將會對市場帶來一定的心理影響，減少IPO新股的上市數量。
在滬深港通的收入及其他收益，上半年金額為5.08億元，按年升39%，其中北向交易的平均每日成交額按年增加59%，滬股通日均交易額235億元人民幣，深股通升至204億元人民幣，按年升幅超過一倍，是一個頗為理想的升幅；不過對於整體收入來說，仍不可能彌補香港業務的跌幅。
面對香港業務的下跌，港交所將會點做？暫時看見只是增加一些新產品，例如計劃在九月十六日推出每周恒生指數期權，以及與騰訊、工行等合資推出名為「富融銀行」的虛擬銀行，但這些招數對短期收入的影響不大，不可能挽救業績下跌的劣勢。
對於港交所在下半年的業績，我是比較悲觀的，社會動盪的情況短期較難解決，港股成交量可能會繼續萎縮，IPO數量也會減少，導致港交所收入下跌，情況並不是十分樂觀。