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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2019 年 08 月 16 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

中美貿易戰變成貨幣戰

中美貿易戰近期開火升級,一連串炮彈飛來飛去,炸到環球股市煙火四起:本來兩國元首在大阪會晤之後,全世界還以為中美談判進展良好,但Trump Trump手指在七月底突然在Twitter按幾行字,擬對三千億美元中國貨加徵10%關稅,中國立刻還擊暫停採購美國農產品,然後人民幣兌美元匯率跌穿七算心理關口,Trump將中國列為「匯率操縱國」……害得大量資金跑到避險區域,金價持續創下近年新高,美國國債息率就不斷下跌。

在貿易戰的新形勢下,我覺得以下兩點發生的可能性將會很大:

(1)中美貿易戰成功達成協議的日子,應該會在明年,而不是今年。

(2)中美貿易戰,將會變成貨幣戰。

相信大家都會同意,Trump最重要的目標並不是要收多點關稅,或是中國增加購買美國產品,而是要自己在美國二○二○年總統大選中勝出。如果貿易戰搞完N場大龍鳳後,最後竟然談判失敗,害到美國經濟及股市大跌,Trump下屆總統還有機會勝出嗎?但Trump也不會在今年達成協議,否則明年選民已經將事情淡忘,Trump就不可以向群眾展示他為美國人打劫得到的着數,將戰利品作為選舉工具。

如果我是Trump,也會將貿易戰拖多一年,有時做吓樣搞到好似反面,有時又扮到取得共識,總之唔好俾貿易戰咁快玩完,最好拖吓三個月又三個月,三個月又三個月,一直拖多一年半載,拖到接近美國總統選舉的時間,才會成功達成協議。

至於在中國這邊,人民幣貶值將會是一項重要工具,對抗增加關稅後對中國貨品出口帶來的壓力。美國為中國加上「匯率操縱國」這個標籤,雖然中國明顯地不符合操縱匯率的所有條件,特別對「持續性對外匯市場進行單方面干預」並沒有明顯證據,但美國並不需要百分百講道理,他說你操縱匯率就是操縱匯率;因為加了標籤之後,美國就可以名正言順提出一大堆要求,包括要中國央行停止干預外匯市場、開放資本市場項目等,將貿易戰變成「中美貨幣戰」。

當然中國央行根本不需要干預外匯市場,只要「放手讓人民幣自由浮動」,人民幣就會自然下跌。人民幣貶值對中國的影響是複雜的,貶值代表中國商品變得更加便宜,削弱增加關稅後的壓力,但同時也會對日本、韓國、東南亞等地區貨幣帶來貶值的壓力;當然中國政府最擔心的,就是人民幣貶值會激發中國資本外流,導致內地人將資金轉離中國,大量資金往國外逃跑;不過香港就可以從中得益,因為內地人轉錢走的第一步,目前還是以香港為主,到時銀行系統再次水浸,香港股市樓市也可以從中得益。

如果貨幣戰打起來的話,美國也會加快減息步伐,可能每三幾個月就減息一次,一直減到變零為止,對環球市場帶來重大影響。

中美貿易戰愈打愈烈,筆者認為特朗普會將貿易戰拖多一年,直到美國總統選舉才會成功達成協議。