為提供更方便的一站式服務與讀者,星島雜誌集團旗下的東周網、東TOUCH、PCM電腦廣場、CAZ Buyer車買家、JET及Spiral游絲腕表網站將歸納為My-Magazine網站,只需完成以下簡單登記程序,即可以一個電郵地址,享用以上各網站提供的各種會員服務及源源不絕的會員優惠!
submit
submit
主頁  > 專欄  > 投資樂園 2019 年 03 月 15 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

香港賣啤酒賺錢嗎?

相信你就算唔飲啤酒,都一定聽過「生力啤」的名字。這間唯一在香港生產啤酒的上市公司,剛好在上周二發出2018年業績報告,我們可以看一看生力啤的財務報表,了解生產啤酒究竟是不是一門賺錢的生意。

先看一看主要財務數據︰2018年集團綜合收入5.85億港元,當中66.8%在香港銷售,33.2%在中國內地;毛利2.54億港元,綜合虧損7,400萬港元。老實說,這個成績表不算太好看,收入升幅不多(去年收入為5.66億),43.4%的毛利率也不算突出,跟二三十年前的生力啤相比,相差很遠。

在上世紀九十年代以前,是生力啤最風光的時刻,當時市場佔有率全港第一,年銷售高達十二至十四億元,盈利超過一億元;但到二千年初就走下坡了,2004年銷售跌穿8億元,2009年跌穿7億元,2015年再跌到6億元以下,走勢持續下跌。

目前生力啤有兩個廠房,元朗年產量一億公升,而佛山順德廠房就有2.3億公升。當然這產量不算很多,目前內地啤酒年銷售額高達450億公升,但生力打不進去,香港又賣得不算很好,業績就只能強差人意。

生力的故事完全展示了香港的「核心價值」,就是做實業就算做一百年做到死,都唔夠賣樓賣地賺得咁多。

目前生力啤以批發價賣出每100元啤酒,其中56.6元是成本,32.5元銷售開支,13.8元行政開支。如果你心水清,將以上三個數加起來,生力啤應該只係蝕少少,不用虧損七千多萬吧?況且公司還有四千萬元物業租金及其他收入,點解會蝕咁多?

答案就在機器及設備的減值虧損。在會計程序中,設備在財務報表價值的計算,會先預測每年這些設備為公司帶來的可收回金額,然後將這些未來現金流量,通過10.2%的折現率計算;在生力啤的年報公告中,清楚地寫了「由於香港釀酒市場競爭激烈,本集團的香港釀酒業務的表現未如理想」,所以未來收入減少了,現金流減少了,設備通過現金流折算後的價值,就減少了8,000萬元。

如果不包括以上的減值虧損,生力啤2018年之綜合盈利為590萬港元,即係賣出100元的啤酒,落袋只有1元。相對二十多年前的時候,同樣賣出100元啤酒,落袋就有10元,現在賣啤酒真是「揾食艱難」。

生力啤最風光是哪一年?肯定是在1994年,當年盈利高達30.3億元,派息16.8億元。點解賺咁多?當然不是賣啤酒,而是賣地!

可能大家未必知道,其實生力並不是香港公司,而是1890年在菲律賓成立,1914年將啤酒出口到香港;由於香港業務不錯,母公司於1948年在香港設廠,向律敦治J.H. Ruttonjee(就是捐出鉅款創立律敦治醫院的人)以600萬港元買入深井啤酒廠房,後來被九倉及會德豐發展成為碧堤半島,入賬盈利高達29億元,應該超過從1948年到今天賣啤酒賺到的所有利潤。

這完全展示了香港的「核心價值」︰做實業就算做一百年做到死,都唔夠賣樓賣地賺得咁多。生力1963年在香港上市,1973年最高市值接近4億元,而今天市值也是4億元,就可以見到做本土實業的艱辛程度。