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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2019 年 01 月 03 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

領展 中電 二○一九有力再升

二○一八年是股市創新高的一年,但是也是盛極而衰的一年,二○一八年,恒指延續二○一六年年初一萬八千點的升勢,至三萬三千點創新記錄,上升八十三個巴仙,足足二十四個月,之後跌至二○一八年結束。幸好,十一月出現了一個「小陽春」,股市有不錯的反彈。

要展望二○一九年,先得了解二○一六年開始的牛市是如何產生,那麼,我們才能估計二○一九年股市會不會是另一個見底回升之年。二○一六年股市見底最重大因素是恐慌,二○一六年年初,內地股市出現「熔斷」的恐慌性拋售,很自然地影響了港股,根據我自創的「曾氏通道」的指標,恒指已經跌至95%的恐慌程度,而二○一八年十月底,恒指最低跌至「曾氏通道」75%的恐慌度,因此,還不能說是大恐慌,只是相當程度的恐慌,造成二○一六年至二○一八年牛市的另一個力量是多隻藍籌股業績優良,騰訊(0700)是其中一家成績最好的企業,騰訊升上四百七十五元之所依靠的就是七成的年增長率,之後騰訊的股價由高位下跌,理由就是年增長率已經無法保持在七成了。最新的一季,年增長率是三成,也因此,目前的市盈率是三十倍,市盈率與年增長率有很強的關係,有趣的是,今年年初,騰訊年增長率七成時,市盈率剛好就是七十倍。因此,展望二○一九年,企業的業績依然是最重要的。

二○一八年股市中出現好幾隻避險股,股價逆市而升,部分甚至創出歷史新高,這包括領展(0823)、中電(0002)、理由就是業績驕人,展望二○一九年,領展、中電的業績應該依然能創新高,因此,這兩隻股應該依然有力再升。除此之外,我也看好本地地產股的業績,二○一六年樓價開始回升,地產商從二○一六年至今賣的樓,入伙時結賬,盈利應該很不錯。

二○一八年股市從高位往下跌,另外兩個理由是中美貿易戰及利率上升。中美貿易戰的結果是難以預測的,不過二○一九年之後就是二○二○年,特朗普為了競選連任,相信會見好就收,盡量不要讓中美貿易戰影響美國的物價、民生,從這個角度來看,是樂觀的。

加息的預期,對股市而言,不但沒有打擊的影響,反而推動股市上升,因為經濟向好才有機會加息,不過,一加再加之後,市場負擔愈來愈重,終於股市向下跌。展望二○一九年,應該也是加息周期的終端,看看特朗普如何馴服美國聯邦儲備局。

展望領展、中電的業績能創新高,這兩隻股應該有力再升。