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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2018 年 12 月 27 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

收息股成貿易戰幸兒

美國聯儲局終於再加息,今年全年加息四次,共加了一厘息,連同過去的五次加息,現在聯儲局共加息九次,加二點二五厘息,這次加息,算是預期中。不過,更多投資者預期明年不加息,但是聯儲局在加息後發表報告,卻說預期明年還會加息兩次,所以,聯儲局議息會議一結束,美國道指急跌,投資者擔心的不是這一次加息,而是明年再加息。幸好,今年九月,聯儲局預期明年加息三次,現在改為兩次,這說明如果美國經濟改變加息的決定,更可能在二○一九年下半年或二○二○減息。

美國加息,香港主要銀行滙豐(0005)已經宣布其最優惠利率不加,前幾天,中銀香港更是宣布減息以吸引物業按揭生意,還有,由信和置業(0083)主導的凱滙售樓成績很好,再說明香港人買樓暫時不受加息因素影響。

值得留意的是一些被稱為息口敏感股,即收息股的股價在十二月二十日,美國加息後並沒有下跌,中電(0002)、中華煤氣(0003)更是逆市微升,地產股的確有下跌,但只是跟隨大市下跌,更何況地產股在十一月開始後,已經累積一定升幅,有人只想短炒,套利收割也很正常。

美國聯儲局加息有利於中美貿易戰的談判,特朗普搞貿易戰,最終目的是二○二○年總統競選連任,貿易戰談判破裂,美國向所有中國產品徵收關稅百分之二十五的結果是美國通脹,通脹必帶來再加息,這對特朗普的選情不利,因此,不妨樂觀一點。

傳統上,收息股面對加息,股價會受壓,理由是銀行定息存款利率會上升,吸引人們存定息而不是買收息股,因此,近一年來利率上漲而收息股逆市造好的確不是常態,而是中美貿易戰所產生的怪現象,在中美貿易戰的陰影之下,收息股成為避險股,理由是這些股收入穩定了,不受貿易戰影響,也就是說,是貿易戰陰影下的幸運兒。

因此,如果中美貿易戰有緩和的結果,收息股的避險價值會降低,投資者就會以銀行定期存款利率與收息股的股息比較,此外,收息股本年在眾多投資者爭着避險時,股價也會炒高,股價也會炒高,股價炒高意味着股息率下降,當股息率降至某個程度,股價也會面對突如其來的壓力,不少人會趁高價沽售套利,賺取股價而不再打算收息,造成收息股本身的炒作。

收息股的股價在美國加息後並沒有下跌,中電(0002)和中華煤氣(0003)更是逆市微升。