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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2018 年 12 月 20 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

明年股市雖樂觀 以避險股為主力

二○一八年就快結束,今年股市是先升後跌,特別是五月開始連跌六個月,的確令投資者心淡。幸好,十一月份終於反彈,如果十二月份能再反彈,信心會進一步加強,更說明十月三十日恒指二萬四千五百四十點的確有很強的支持力,不易跌破。

種種的現象顯示,股市應該是樂觀的,第一個理由是中國政府肯定會救市。實際上,二○一八年中國經濟放緩的主要原因不是中美貿易戰,中美貿易在今年上半年只是口水戰,真正開始徵稅是下半年的事。十二月一日,習近平會見特朗普,取得九十日的緩衝期,特朗普答應在九十日內不加徵關稅,讓中美雙方在九十日內進行貿易談判。我相信中國政府在現階段,一定會為最壞的情況做好準備,通過放鬆銀根,加推基建來推動中國的內需。大家不妨回憶一下,二○○八年的四萬億基建所帶來的震撼效果。

第二個理由是今年已經有數家上市企業成功私有化,成功私有化的包括港機工程、中外運航運,正在進行私有化的有合和(0054)。股市出現私有化現象說明目前股市整體而言,存在不少超值股,超值股使到大股東動起私有化的念頭。

第三個理由是美國加息已近尾聲。過去一年,特朗普不斷地批評美國聯儲局加息,更公開表示有可能選錯了聯儲局主席。這句話也帶有打算炒人換人的味道,終於聯儲局主席鮑威爾近日說,目前美國聯邦利率已經很接近中性指標,這也等於說再加息的空間很有限。實際上,我們翻查過去的歷史,美國聯儲局的確很少在美國新總統上任後的第三年加息,加息一定會影響經濟。新總統上任後第三年加息可能會影響這位總統於第四年競選連任的機會,這也等於變相與這位總統對着幹。聯儲局主席是總統委任的,不應該如此不識抬舉。如果二○一九年不加息,而且維持加息預期不高展望,對股市有利。

今年股市整體而言是下跌,但是仍然有多隻避險股逆市造好,甚至創新高。因此,儘管我對二○一九年的股市樂觀,我仍然會持有避險股不放,以避險股為主力,再配合其他的進取股。避險股包括領展(0823)、越秀房托(0405)、中電(0002)、港燈(2683)、煤氣(0003)、港鐵(0066)。

進取股主要是本地地產股,本地地產股股價都有巨大的折讓,這也是為甚麼合和進行私有化,如果美國加息真的近尾聲,明年樓價止跌回升的機會不小,樓價回升,地產股自然受追捧,上個月,多隻本地地產股的股價已經出現強力反彈。

今年已有數家企業成功私有化,正進行私有化的有合和。出現該現象說明目前股市存在不少超值股。