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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2018 年 11 月 08 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

市況波動要買收息股

股市就在傳媒突然多出多位末日博士之後大反彈,習近平將會在G20高峰會議上與特朗普會面只是催化劑。大反彈的真正理由是上個月股市跌得兇,跌得重,反彈也高是自然的事,基本因素仍未有太大的改變。因此,我認為現階段依然應該以收息股為主要的投資組合。

論收息,李兆基旗下的恒地(0012)及煤氣(0003)年年十送一紅股,每隔七年,如果年年派息不減,七年就加一倍,有些人收了紅股之後,把紅股賣掉,那也相等於每年加多十厘的股息,算起來是香港最有吸引力的股息。

一些人也許會擔心,年年分紅股,股價會不會年年下跌?是的,理論上十送一紅股分了紅股後,股價在除淨日會下跌百分之九點○九,但是我們翻看過去多年恒地與煤氣股價走勢,這種情況並沒有出現,股價的長期走勢依然是上升,恒地今年股價表現不佳,也與十送一紅股無關,而是跟隨大市下跌。

有人問我,恒地與煤氣每年十送一紅股,意味這兩家公司每年派股息都得增加百分之十,長遠而言,這兩家公司是不是每年都得增加百分之十的盈利?

是的,世界上很難找到一些企業每年盈行都會上升百分之十,那麼恒地與煤氣又靠甚麼方法來年年增派股息百分之十?方法是每年派息所用的錢,實際上遠低於所賺的錢,以恒地為例,派息比例是百分之二十二點四七,那就是說,恒地每賺一百元,只用二十二點四七元來派息,另外收起七十七點五三元用來發展業務或者將來派息。

假設今年派息二十二點四七元,明年加百分之十,即派息二十四點七二元。如果明年依然賺一百元,依然有足夠的錢來派息,因此除非恒地盈利長期往下跌,否則不用擔心十送一紅股所派的息會得不到。恒地去年派息每股一元七角三仙,是相當有吸引力的。

儘管上星期股市大反彈,目前大部分的股股價依然很低,股價低意味股息率高,我相信多數地產股都有能力維持每股的派息金額。因此,因股價下跌而導至股息率上升的股是有收息的條件的。其中越秀(0123)與越秀房地產(0405)的股息率都是七厘左右,是很高息的股。

除了買地產股之外,一些規模巨大的地產公司發行的企業債券利率更高。近日,恒大(3333)發行的債券利率超過十厘。這是很有吸引力的回報率,只要恒大在債券到期前不破產,債券到期取回本金再加利息,買債券與買股票的風險是一樣的,企業破產,買債券與股票的損失是一樣的。只可惜,一般企業債券不會直接賣給小股民,本港的一些富豪就是經常買高息的企業債券收息,收到到期拿回本金。此外,領展(0823)股息率雖然不高,但是股價長期上升,也是另一隻值得長期持有,逢低吸納的地產股。

四叔李兆基旗下的恒地及煤氣年年十送一紅股,是不錯的收息之選。