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主頁  > 專欄  > 投資樂園 2018 年 08 月 31 日

林一鳴

本地資深股市及樓市投資者,重點研究波浪理論、財技和投資心理學等,擅長用故事形式比喻市況和分析經濟熱話。

阿信屋與優品360

759阿信屋創辦人林偉駿突然離世,令人感到傷感。林老闆對我寫的文章一向很感興趣,包括我曾經寫過多篇759及行業的經營分析,而我就非常欣賞他挑戰大集團的努力;我們在網上有點交流,算是朋友,對於他的離世,我也感到十分惋惜及無奈。

林老闆離世後,優品360°老闆林子峰曾表示有興趣併購,但後來又改了口風,說暫時未有收購大計。對於他在這時候提出收購建議,我不給意見了,唉……但759剛發出年報,而優品又遞交了上市文件,正好比較一下這兩間公司,讓大家了解行業的情況。

阿信屋與優品是香港目前最大「優閒食品零售商」的第一及第二位,759分店數量206間,活躍會員數量逾120萬,而優品就有71間,會員數量88萬。在最近的一年,優品賺5360萬元,但759卻蝕了3287萬。

第一個問題:邊間毛利率較低?很多人以為一定是759,其實759是35.1%,優品是31.8%;不過759分店數量多入貨量大,得到便宜的入貨價,售出產品也可以賣平啲。

既然759毛利率較高,點解優品賺錢,但759卻蝕錢?很多分析說是759毛利率太低,以及林子峰有方法找到便宜租盤;但其實最大分別,是員工開支與銷售額的比例。當759賣出100元的貨品,成本64.9元,餘下35.1元,其中15.5元付工資,12.1元付租金,其他開支8.9元,結果冇錢賺;而優品扣除成本後有31.8元,員工開支只要8.1元,店舖及倉庫營運設施租金11.7元,其他開支5.9元,所得稅1.1元,最後賺到5.0元。

我相信759及優品員工的時薪,應該是差不多的,所以優品可以用相同員工數量賣更多的貨。優品每間店舖(以下全為平均數)面積約1,350平方呎,每天賣4.2萬元貨,每月銷售額128萬元;759每店面積2112平方呎,每天賣2.9萬元貨,每月銷售額89萬元。比較這兩組數字,就解答了兩者賺蝕的主要原因。

客戶買嘢鍾意點俾錢?優品客戶平均每單交易79.2元,當中56.4%俾現金,27.3%俾信用卡,16.0%俾八達通,餘下0.3%用獎勵積分兌換的現金券及微信支付;信用卡收取1.3%-1.4%為服務費,八達通收1.2%。

在這些店返工,好搵嗎?759店員平均月薪14,600元,店長24,600元,區長40,000元。

開一間分店要用多少錢?優品分店初始投資額約200萬元,每店舖平均存貨額143萬,收支平衡期只需一個月,平均投資回本期約為九至十個月,

其實759在最近一年,單是零售業務應該不用蝕太多,但電子元件製造業務虧損1484萬(主要為未實現匯兌虧損),利息開支2,213萬,虧損就變大了。目前759借錢頗多,借款總額4.3億元,再加1.3億元應付貨款,導致流動負債較流動資產高8,872萬元,幸好還有1億元未動用銀行融資,可以作為後備之用。

根據優品的上市文件,優品加759佔據接近六成市場,所以優品收購759,可以壟斷市場。

根據優品的上市文件,優品加759佔據接近六成市場份額,所以優品收購759,就可以壟斷市場。