股價已反映賠償風險　港鐵可趁低吸納

近來，港鐵（0066）壞消息不停，股價也一跌再跌，投資者擔心甚麼？

近日港鐵的壞消息，集中於興建中的沙中綫，工程上出現許多問題，很自然地，會涉及賠償及增加成本超支的問題。但是，大家要明白，沙中綫的資產是屬於香港特區政府，港鐵只是代為興建，然後收取服務費，興建鐵路，車站所用的錢，全部由特區政府支付，錢不足夠的話，也由政府向立法會要求增撥預算。

當然，如果特區政府認為沙中綫超支是港鐵的錯，特區政府可能要求港鐵賠償，不過，至今為止，港鐵仍未接到賠償的要求，就算賠償，也不必太擔心。原來特區政府與港鐵的沙中綫興建合約中列明，特區政府索償的最高限額，只等於特區政府原本要付給港鐵的服務費七十九億元，折算起來，每股的最高賠償只是一點二九元，過去幾天，港鐵股價的跌幅早已超越一點二九元，股價的下跌已經為可能的賠償做足準備。當然，一旦特區政府向港錢要求賠償，而港鐵在賬目中為賠償做出正式的撥備，股價還是會再次受到影響，那個時候就是最佳的趁低吸納之時，因為壞消息出盡了。

港鐵在宣布高層人事變動之後，並公布今年上半年業績，盈利退百分之五，倒退原因是去年上半年有深圳港鐵站上蓋樓盤入賬，而今年沒有，少了深圳那二十二億元的利潤，今年上半年港鐵還能賺七十一億元，只少賺四億元，說明港鐵在地鐵的營運上的確賺多了錢。

是的，今日港鐵的主要收入是地產項目了，經營地鐵能不虧已經是很好了，世界上許多城市的地鐵都是虧損的，得靠當地政府津貼才能運行。展望未來，港鐵有十四項物業發展正在進行中，預計今年還會再推出新的項目，正在進行中的物業發展，可以提供二萬個住宅單位，總樓面面積一百二十八萬平方米。

港鐵的地產項目都是與地產商合作分紅，保守估計如果每平方米的住宅港鐵能分到三萬元的利潤，那麼，一百二十八萬平方米，就能為港鐵產生三百八十四億元的利潤，這將在未來數年取得。因此，加上一個又一個地產項目的利潤，未來數年港鐵業績又會大躍進。

過去幾年，港鐵忙於興建高鐵、沙中綫，這兩個項目都是屬於特區政府的資產，興建費由立法會批出預算，港鐵只賺到一點點的服務費，更搞出高鐵超支，沙中綫工程出問題，相當不值得。希望港鐵今後建地鐵應該延用過去長期使用的模式，全資自己興建鐵路，然後取得鐵路上蓋車站土地的發展權，這才是一本萬利之舉。地鐵上蓋土地不但可以興建住宅賣掉，也可以建商場收租，上星期剛剛開標的黃竹坑地鐵站第三期土地，將為港鐵帶來五十萬平方呎的商場，將來新增的商場還有日出康城商場及大圍商場。