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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2018 年 07 月 05 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

貿易戰漸漸消化 大時代高位成支持

二○一五年港股「大時代」,恒指最高位是二萬八千五百八十八點,去年破了之後再破二○○七年的歷史最高點,今年一月在達到三萬三千四百八十四點之後,開始調整,近日,終於曾經跌破二萬八千五百八十五點。不過,也在跌破這個水平之後迅速反彈,看來,二萬八千五百八十五點成了近期有力的支持點,是的,從技術分析的角度來看,股市從高位向下調整時,往往上一個高點就成了調整期的支持位。

除了技術分析之外,一些有利的外在因素也出現了。首先是中國政府有意進一步放寬貨幣供應,放寬「去槓桿」的打壓,中國A股市場已經跌至很接近二○一六年年初「熔斷」的低位,再面對中美貿易戰不明朗的壓力,大有崩盤的壓力,中央政府已經不得不救市,適當地改變,放寬去年十二月中央經濟工作會議所制定的「去槓桿」政策。

其次是中美貿易戰也慢慢地消化了,股市尋找到不少避險股,與貿易戰無關的避險股,至今為止,美國只向中國的鋼材徵收25%關稅,鋁材徵收10%關稅,七月六日開始向五百億美元中國的高科技產品徵收25%關稅,另有二千億美元的中國產品徵稅清單仍未列出,就算徵稅,也只是10%關稅,影響不大。近日人民幣大幅貶值,已經對沖了部分關稅所帶來的壓力。

特朗普為甚麼只向額外二千億美元的中國產品徵收10%關稅而不是25%關稅?理由是徵稅率愈高,該產品在美國的售價愈高,最終受害的是美國消費者。目前,美國已經向全球的鋼鐵徵收關稅25%,特朗普發現到效果並不理想,徵稅的效果是美國鋼鐵價格上升不止25%,奸商開始囤積鋼鐵,特朗普開始看到兩敗俱傷的貿易戰結果。

近一段日子,與貿易戰無關的醫藥股走勢不錯,但是,不少醫藥股的大股東趁高價以折扣價配售手上的股份套現,使到股價一度面對沽壓,上周末,部分醫藥股趁大市回升也反彈,而且回升的幅度不錯,值得留意的包括三生製藥(1530)、藥明生物(2269)、石藥(1093)。

中美貿易戰特朗普打擊的對象是實體產品,網站依然不在貿易戰的範圍內,股王騰訊(0700)股價的調整與貿易戰無關,純粹是因為過去升得太多而引發大量的套利,目前騰訊股價與高位比較已經有大約兩成的調整,有趁低吸納的條件。

醫藥股不受貿易戰影響,股價也因個別大股東減持而受壓, 但低位已有反彈。