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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2018 年 05 月 24 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

千億開始入市 A股入摩影響深遠

很快的,世界著名的指數,MSCI的其中一個新興市場指數將會把二百多隻中國A股列入該指數,MSCI的MS即美國投行摩根史丹利的簡稱,因此,中文傳媒就這個事件稱之為「入摩」以吸引眼球。

這是一個重要的過程,這也是該公司經過數年研究,同時與中國政府商討的結果,為甚麼要與中國政府商討多年?理由是中國股市限制外資進場,目前,外資只能通QFII、RQFII及滬港通、深港通進入中國A股市場,而QFII、RQFII、滬港通及深港通都有限額,過去幾年,摩根士丹利就為了限額的問題與中國有關部門進行多次的討論。

限額的多少是重要的,因為今日全世界被動式的投資某個指數,成分股的基金愈來愈多,這些基金被簡稱為ETF,香港的盈富基金(2800)就是其中一種著名的ETF,依照恒生指數成分股的組成來投資,恒生指數剔走某一隻股,加入某一隻股,盈富基金也會被動地跟從,賣掉某一隻股,買入某一隻股,這類ETF規模大,資產以萬億美元計算,一買一賣,對股價影響巨大,這是為甚麼我們應該關心中國A股「入摩」之事。

當A股正式「入摩」那一日,全球以MSCI新興市場指數為標準的ETF就會同時買入這批中國A股,千億資金一追而入,對股價自然有影響。之後,當MSCI修改指數成分股時,眾多的ETF也會跟隨買或賣。

股神巴菲特曾經說,這一類的被動式的ETF會愈來愈受投資者歡迎,理由是買賣方便,可以當成股票買賣,管理費也低,因為不必聘請專家來決定如何投資,只要跟隨指數成分股的組成,比重買入就行,因此,中國A股「入摩」不是一次過的引入資金投資,而是長時間地吸引資金進入中國股票市場,因此,將來資金投入的多寡很大程度決定於中國政府對外資進入中國股票市場的開放程度有多大,所以,剛剛開始時,中國A股在MSCI新興市場指數中所佔的比例也不大。

MSCI指數中的成分股比重各不相同,因此,權重股吸引到的資金也會多一些。舉個例子,貴州茅台就是權重股之一,香港並沒有相應的H股上市,香港投資者要買就只能透過滬港通機制買,之前,在香港上市的南方A50(2822)與安碩A50(2823)的組成與MSCI的50名權重股相近,可以考慮。

A股從前大部分由內地股民參與,「入摩」後不只是一次過的引入資金投資,而是長時間吸引外資進入中國股票市場。