心理質素比預測重要

港股自從年初升到高位後回落，一直都像滿布霧霾的天氣，每天在壞消息中來來回回，但要跌又跌唔落去。我說︰這是「牛轉熊」的階段，在今年的投資場上，應該休閒一點，多些睡覺；想不到這建議引起網友大量的問題，例如希望我預測在甚麽時候暴跌，跌到甚麽位置，甚至有些散戶開始膽壯心雄，打算要做淡沽空等，問我應該如何部署。

我再說︰牛轉熊就是「懷疑牛去熊來，但卻暫時未能確認」的一段時間，預測不確定性將會大增，我們只知道牛市有可能終結，但在最後的階段中，究竟會像放煙花一樣，短時間內升三千後再跌八千，或是突然燒着一個負面因素，立刻就暴跌幾千點，這都是很難確定，我也不可能預先知道。

在去年牛三的時候，股市走勢比較容易預測，整體市場沒有太多暴跌的因素，股價在合理水平，投資策略也比較簡單；但進入牛轉熊之後，大量負面因素開始浮現，目前港股已經存在一大堆炸彈，包括資金流走、美股爆煲、香港息魔重臨、中美貿易戰、地緣政治風險、油價上漲影響實體經濟，以及Trump不能預測的舉動等，這些炸彈可能突然爆起來，也可能對股市毫無影響，根本無人可以預測得到。

不過就算是牛去熊來，做淡沽空也是高危動作，除非你是最頂尖的高手，加上最頂尖的運氣，才可以沽空賺錢，否則只會作出壯烈犧牲。根據過去的經驗，在整個熊市周期的時間，有一半交易日子的股市都是上升的，只是上升時幅度較小，下跌時幅度較大，如果你在熊市沽期指做淡，被挾爆倉的機會是頗大的；只有普通武功的人，請不要嘗試猜測牛三的浪頂而試圖沽空。

所以真正的專業投資者，明白在牛轉熊階段預測的不確定性，將重點轉到投資策略之上，再配上優質的心理質素執行。很多股壇上的散戶，以為投機或投資最重要的成功因素，是分析及預測能力，最好世上有一位股壇黃大仙，可以預測每隻股票的走勢，在低位告訴你買入，然後在目標價賣出賺大錢；但根據我多年來的經驗，要做一個成功的專業投資者，分析及預測能力佔成功因素的比重，加起來不會超過百分之三十，反而起碼有百分之七十的因素，是靠心理質素和實戰策略，特別在牛轉熊的時期，能夠在十次中有六次估中，已經是強者中的強者，若要再進一步提高預測準確率，基本上是不太可能的。

在這個迷惘的時間，投資者特別容易變得不太理性，受到心理偏誤的影響，在股價下瀉中仍追貨溝淡，有時定了止蝕位又中途取消，有時又變得心大心細，犯上不應該犯的錯誤。所以在牛轉熊的時期，投資策略及心理質素，遠比預測重要得多，因為反正你根本都估唔到。