加息及貿易戰不一定是壞消息

踏入二○一八年二月，股市先擔心美國加息，之後又擔心美國與世界多國爆發貿易戰，結果，股市一波三折，天天大幅波動，一下子壞消息，一下子壞消息又淡化，每天都有新的消息。不過，儘管天天都有新的消息，但是，只要我們能清楚分析加息與貿易戰的本質，就可以從容部署投資策略。

先談加息，特朗普炒掉奧巴馬留下的耶倫，換了自己信任的鮑威爾當聯邦儲備局主席，開始時，有人憧憬鮑威爾會努力維持股市繁榮，以取悅特朗普。不久前，當道瓊斯指數第一次升上二萬五千點時，特朗普很高興，說這是他的功勞，還預言道瓊斯指數可以再上升百分之二十五，他講完之後，道瓊斯指數就不斷上升，最高升至二萬六千六百一十六點。之後出現近一段日子的大調整，在開始調整後，鮑威爾到國會出席聽證會，他向國會議員暗示說會加息三次，也不排除加四次息，投資市場才突然發覺鮑威爾原來是支持加息的。

有人也許會覺得奇怪，特朗普為甚麼會委任一位贊成加息的人當聯邦儲備局主席？問題是，如果今年不加息，明年，後年呢？鮑威爾能否從今天開始至二○二○年十一月，美國總統選舉前都不加息。美國經濟的確在復甦中。經濟復甦而不加息，最終會變成經濟過熱，帶來不易控制的通脹預期，通脹預期一旦出現，可能要更強的加息力度去壓抑。因此，對鮑威爾而言，加息宜早不宜遲，早一點加息，到了二○二○年還有機會減息刺激經濟，協助特朗普連任。

貿易戰則是由特朗普親自通過總統行政命令推行的，他已經簽署命令，向入口美國的鋼材徵稅25％，鋁材徵稅10％，但是加拿大、墨西哥可以暫緩徵稅，理由是特朗普的官員正在與加拿大、墨西哥重新進行北美自由貿易協定的談判，特朗普要推翻原來那份對美國不利的協定。

目前，加拿大是美國最大的鋼鐵入口國，墨西哥則排第三，第一與第三獲得暫免徵稅，餘下的國家總徵額也就大大下降，影響也不大了。我認為特朗普是一名精明商人，絕對不會做不利美國經濟的事，貿易戰只是用來討價還價的手段，最終目標是重新談判多國的自由貿易協定，不論是雙邊自由貿易或是多邊貿易。

過去歷任美國總統為了當全球老大，不免在貿易談判時讓步，讓其他國家得到一些好處，正如特朗普上任前，奧巴馬為了圍堵中國，聯合其他十一個國家，推TPP自由貿易協定，特朗普一上任就宣布退出，他指TPP對美國非常不利，不公平，是犧牲美國利益以圍堵中國。特朗普對圍堵中國興趣不大，他更大的興趣是改善美國與中國雙邊貿易的逆差，因此，很肯定的，他不斷地開口說打貿易戰，同時安排重新談判多邊、雙邊貿易。