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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2017 年 11 月 30 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

股市進入牛三 公用股投資價高

去年年底,不少人說二○一七年會有大股災,理由是一九八七年、一九九七年、二○○七年皆發生股災,因此,不少人在去年年底預先賣掉手上的股票,今日回想,自然後悔。去年年底,我在多個專欄,公開演說時都說,股市要狂跌,先要有狂升,沒有狂升,那來狂跌。去年年初,恒指低位一萬八千點,年底時是二萬二千點,上升四千點,不算狂升。今年,恒指升至三萬點,也不可以說是狂升。

想當年二○○七年時,恒指在短短三個月內上升一萬二千點,那才叫做狂升。近日,在恒指突破三萬點後,多了好些人說明年恒指可見四萬點,當年,即二○○七年時,當恒指升破三萬點時,也有好多人說恒指可見四萬點。

我從來不預測恒指可見多少點,某某股可見多少錢,理由是我沒有這種能力,猜自己能力猜不到的事就是賭博,我不好賭,偶爾到澳門,每天賭注上限是二百元,輸了二百元就停止。我視股市為投資場所,股市與賭場最大的分別是買錯股票可以等,但是賭場買不中,錢就一去不回頭,要加注才有機會翻本,賭徒最後欠下一身債就是因為不斷加注,因此,我投資股票時,也永遠不「溝淡」,「溝淡」的結果往往是「愈溝愈淡」,也可以是無底洞。

當然,不是所有的股都可以守,一些垃圾股在股價下跌百分之九十九之後,可以十合一,然後再一供一,股價長期永無浮上水面的日子。最理想,最適合防守,可以守的股是公用股,公用股的確可以說是只會買貴,不會買錯的股。公共事業收入穩定,而且年年有增長,股災之後,股價大跌,但是收入,盈利依然可以維持,只要派息穩定,很快就可以吸引以收股息為目的的投資者買進。

目前恒指仍未創歷史新高,但是公用股股價早已創新高,因此,當股市進入瘋狂上升的時候,有經驗的投資者會開始增持公用股,這使到公用股在牛市第三期時股價也會突然急速上升,所以,也經常有人指公用股是屬於「藍燈籠」股,所謂「藍燈籠」就是指當這類股上升時,大牛市就快結束了,不過,指公用股為「藍燈籠」股又的確有些莫名其妙,既然公用股確比其他藍籌股更早創歷史新高位,為甚麼會成為牛市三期的落後股?

無論如何,長期而言,公用股的投資價值的確很高,可以長期持有數十年而不必理會,唯一要留意的是政府的政策,公共事業之所以能有穩定的收入與增長,是政府政策造成的,其中最重要的部分是壟斷的地位,及政府所許可的投資回報率。以電力股為例,香港的電力供應是壟斷事業,但是,世上有許多國家、地區的電力供應競爭激烈,無利可圖。

香港的電力供應是壟斷事業,獲政府許可的投資回報率,因此有非常穩定的收益。