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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2017 年 11 月 09 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

聯儲局新主席上場 利率或先加後減

十一月一日,美國聯儲局議息會議決定不加息,但預告十二月會加息,結果是美股上升,十一月二日,特朗普宣布聯儲局主席換人,現任主席耶倫任期至明年二月,然後換上特朗普自己的人選鮑威爾,美股再升,更創下歷史新高。換言之,美股投資者並不擔心十二月加息,而明年是否加息,加息多少次,每次加多少則由新任主席來決定。

一向以來,耶倫被認為是鴿派人物,但是,畢竟她不是特朗普的親信,因此不予留任,特朗普還是決定找一名自己人來擔任這個重要的職位,這個能影響美國經濟的重任,一定得由自己信得過的人擔任,正如奧巴馬也是把伯南克換成耶倫。伯南克是進行QE的人,而QE救了美國經濟,但是二○一三年伯南克突然開口說打算退市,打算加息,結果奧巴馬就炒了伯南克。

現在,取倫在今年加息兩次,還說要在十二月再加息,同時也預告明年加息三次,現在耶倫就快下台,明年加息的決定實際上是在特朗普手上,特朗普換自己人當主席就是想控制美元利率。

耶倫屬於鴿派,任內也加了四次利率,每次四分一厘,如果十二月再加一次,任期總共加息五次,總加息率可達一點二五厘。鮑威爾是鴿派鷹派,沒人知道,不過,所謂鴿派鷹派是傳媒營造出來的名稱,所有的聯儲局主席都必須聽總統的指揮,否則職位不保。

理論上聯儲局獨立運作,但是聯儲局所有的理事都是總統委任的,特朗普去年十一月當選至今,耶倫加三次息,但是在奧巴馬時代,耶倫只加一次息,她的前任伯南克更是只有減息沒有加息。在特朗普眼中,耶倫可能是不易聽指揮的人,幸好,耶倫一而再的加息,美股仍然上升,美元也沒有因加息而走強,這倒是符合特朗普的要求,特朗普一上任就公開說不希望美元走強,以免打擊美國的競爭力。

現在,特朗普換了聯儲局主席人選,還不是意味美明年不加息?我認為機會不大,理由是特朗普也希望二○二○年總統選舉能連任,因此二○二○年美國經濟要好,如果美元利率長期不加一路撐到二○二○年,恐怕會出現盛極而衰的問題。

一九九三年,經濟仍未全面復甦之時,美國聯儲局突然加息,冷卻經濟,至一九九五年再減息以推動經濟,於是一九九六年克林頓順利連任。數年後,當時的聯儲局主席格林斯潘退休後寫回憶錄,說一九九三年的加息是特意加息,目的是為一九九四年減息製造條件,理由是一九九三年的利率很低,利率低就沒有條件再減息,因此得先加息而後減,沒有加,息何能減?加上減息的背景不單單是經濟那麼簡單,政治也是重要的考慮因素。

特朗普親自委任鮑威爾掌聯儲局,可能採用利率先加後減的策略,為自己連任造勢。