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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2017 年 08 月 24 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

業績雖佳估值亦高 騰訊宜小注怡情

近一段日子是業績期,業績好壞自然影響股價,但是,如果股價在好業績公布前已經炒上,業績公布後反而會有下調壓力。除非業績好得很,遠遠超越市場的預期,不過,不論業績怎樣好,業績公布後有一段失落期,因為缺乏新的可炒作的因素,這也是大家要留意的事。

業績好壞是相對的,而且更重要的是好業績是否是長期如此,或者只是一個經濟周期中的上升部分,將來經濟周期走向低潮,盈利會不會消失,股息是否能維持。今天我們來討論上星期公布業績的一些企業的表現。

最重要的,最引人注意的當然是騰訊(0700),騰訊第二季利潤比去年期增長百分之七十,的確是遠勝於預期,因此,業績公佈後,股價馬上再創歷史新高,但是之前炒騰訊的人也的確太多了,股價創新高之後馬上由高位下調,收市時股價還比不上公布業績前的高位。騰訊業績佳,但是股價也不便宜,市盈率值接近七十倍,一點也不便宜,當然,多家大行依然力撑,同時將目標價調升至四百元以上,理由之一是美國同類股的市盈率值比騰訊更高。

我以為騰訊現價的確高,很大可能要整固一下,但是沽空的風險也很大,沽貨之後如果股價沒有急跌,很容易變成賣了買不回,但是無貨想追貨就的確要小心,暫時而言,應該小注怡情。

中鋁(2600)業績最亮麗,盈利增長十倍,為甚麼?因為鋁價大漲,中國政府的供給側改革的確成功,導致大量天然資源價格高漲,鋁是其中一種。不過,也不要忘記,中鋁股價在過去一年上漲,幅度也超過一倍,目前的市盈率超過二百倍,利潤增長十倍後,市盈率仍然超過二十倍,也不算很低。幸好,一般估計,鋁價還能再上升,因為中國政府的供給側改革仍未停止,全年利潤增加可能不止十倍。

鋁業如此,煤、銅、鋼相信也如此,一提起煤價上漲,就不得不留意電力股,煤價漲,如果電價不漲,電廠的利潤會下降。中國內地的電價由國家控制,要照顧民生,因此煤價大漲電價都跟不上,華潤電力(0836)公布的業績就差強人意,利潤下降了,幸好派息還不錯,成為高息的收息股、公用股,滿足收息要求。

聯想(0992)比較麻煩,竟然盈轉虧,聯想負有國家使命,到美國收購一些高科技企業回國,以提高中國的科技水平。但是,願意賣的高科技企業會是經營不善的夕陽企業,要轉虧為盈的確不容易,也得用很多年的時間。當年聯想收購IBM個人電腦,導致聯想虧了好幾年才翻身。近幾年收購摩托羅拉的手機業務也是壓力重重,要有超級的耐性才能守得雲開見月明。

騰訊第二季盈利大增七成, 但股價在創新高後回調,料短線可能會整固。