升市相當集中　港股未到大時代

上星期，當恒生指數升上二萬七千點時，許多人在談新「大時代」，或「大時代2.0」……不過，儘管恒生指數已經很接近二○一五年的「大時代」高位，這兩次的升勢依然是不一樣，非常不一樣。

首先，二○一五年的升勢是很全面的升，是雞犬皆升的升，大量垃圾股狂升，大量散戶入市，但是，近期的升，只集中於數隻勢股，特別是恒生指數成分股中的三隻超級重磅股：騰訊（0700）、滙控（0005）、友邦（1299）。其中騰訊與友邦創出歷史高位，遠遠超越二○一五年「大時代」的高位，滙控則創兩年新高，接近二○一五年的高位，而絕大部分的垃圾股至今仍未有動靜。

不久前多隻垃圾股在短短的數天，股價下跌九成，散者皆驚慌。二○一五年，大量散戶全面參與，傾盡身家投入，坊間更產生出多名「少年股神」，吸引傳媒爭相報道，每日成交股超過一千億元，港交所（0388）股價由二○一四年年中的一百元，在一年之間爆升至三百元。

還有，當時炒得兇的不是港股，不是恒生指數，而是內地A股。二○一四年年中，我出版一本書，書名是《機不可失》，出書的時候，上證綜合指數只有二千點，二○一五年高峰時，上海綜合指數超過五千點。當然，那段時間，恒生指數也有很強的升幅，由二萬三千點升至二萬八千點，但是論比例，恒生指數只上升20％，而上海綜合指數上升150％，換言之，二○一五年瘋狂的是A股，是滬港通正式開通之後的瘋狂。

但是，近日的上海綜合指數仍然只有三千二百五十點，離二○一五年的高位仍然很遠很遠。當年，是A股先開始炒作，二○一四年七月，上海綜合指數只有二千點，到了十一月，滬港通正式開通後不久，上海綜合指數只升破三千點，六月破五千點。恒生指數則在滬港通正式開通後依然在二萬三千點的水平徘徊，是上落市，一直到二○一五年三月中旬才發力追落後升上二萬八千點。

比較了二○一五年的「大時代」與今日的升勢，我的結論是目前不是甚麼的「大時代」或「大時代2.0」，兩次的升勢不論是結構，走勢都不一樣。其中最大的不一樣是當年正處狂炒而仍未爆煲前，散戶都很開心，人人都是股神。但是這一回大量散戶眼巴巴地看着強勢股一升再升，自己手上卻一股也沒有，二百六十元的騰訊不敢買，六十元的滙控不敢買；那裏會在三百元買騰訊，七十五元買滙控？