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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2017 年 07 月 06 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

投資美銀勁賺 股神看好收息股

過去許許多多年,股神巴菲特的投資行動幾乎無往不利,他的一舉一動很具有啟示性、參考性。日前,美國眾多銀行通過聯儲局的壓力測試後,紛紛宣佈增加派息或回購股份。其中,美國銀行宣佈派息每股零點四八美元,美國銀行的行動,很可能使到巴菲特一舉而成為美國銀行最大的單一股東。

原因是在二○一一年時,巴菲特出資五十億美元,賺買美國銀行的優先股,固定年利率六厘,即每年可得股息三億美元。此項交易附送七億股的購股權,以股價七點一四美元,乘起來也正好是五十億美元。現在,美國銀行每股派息六點四八美元,七億普通股就可收到三點三六億美元的股息,比持有五十億美元優先股收三億美元強。因此,巴菲特也一定會把手中的優先股轉換成七億股美國銀行的普通股,以收取更高的股息。同時,美國銀行的股價也已經升至二十四點三二美元(六月二十九日),七億股的市值達一百七十億美元,賬面賺了一百二十億美元,再加上六年每年三億美元的利息收入,總賬面回報達一百三十六億美元。

六年前巴菲特的行動說明他在投資前景不明之時,會先選擇收息,但不是買債券收息,債券是永遠收息,沒有資產增值的可能,因此當年他選擇優先股,附有購股權。

最近,巴菲特也買了一批以收息為主的REIT。REIT與債券不同,除了收息之外,REIT的價格也同樣有升值的潛能,如果REIT所持有的物業升值,租金收入增加,REIT的價格也會上升。這一回,巴菲特投入三點七億美元,不算多,但只是一個開始,也是一項值得留意的訊號與啟示。

目前美股股市在高位徘徊了很久,一些科網股遭到高盛高調唱淡,認為太貴了,是的,目前美國一些科網股的股價的確驚人,著名的Amazon的P/E值高達183倍,比香港的騰訊(0700)多兩倍有餘,因此股神也開始做收息的準備,同樣的,不是買固定收益的債務收息,而是買派息可能有長遠增長的REIT。當然,派息能不能有增長,也得看美國經濟表現,租金能不能上升而定,所以,巴菲特買REIT也等於說他看好美國的房地產市道、租務市場。

參考巴菲特六年前及近日的行動,我們也應該在我們的投資組合中加添一些收息股,如果你手上還沒有收息股的話,可以考慮兩類收息股,一種是高息收息股,另一類是能有穩健增長的收息股。當然,要兼有高息及增長概念的股,以目前來說,非滙控(0005)莫屬,目前滙控股息依然高過五厘,加息概念會擴大息差收益,利潤增加,美國放鬆監管會吸引滙控增加回購,推動股價向上。

股神巴菲特也買入一些REIT等收息工具,顯示他揀股時,企業有否派息是很重要。