為提供更方便的一站式服務與讀者,星島雜誌集團旗下的東周網、東TOUCH、PCM電腦廣場、CAZ Buyer車買家、JET及Spiral游絲腕表網站將歸納為My-Magazine網站,只需完成以下簡單登記程序,即可以一個電郵地址,享用以上各網站提供的各種會員服務及源源不絕的會員優惠!
submit
submit
主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2010 年 05 月 18 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

兵荒馬亂之時 要留意工業股

工業股估值低殘,有營運槓桿效應,甚巨值博率。

每天看着恒指和歐元來感受大市,自然灰過灰太郎。但刻下暗藏不少長線投資機會。

滙豐(5)出了首季的經營狀況參考,但股價的好景,很是短暫,段段無力,死氣沉沉。三分天下,美國中毒微緩,又到歐洲火起。滙徒不禁仰天長歎:「苦難為何綿綿不絕?」至於中移動(941),連相隨多年的老牌股評人,也終於覺悟其公用股身份,要盡沽逃亡。內銀稍好,但新增信貸始終被中央箝制,在淨息差上升之前,應只能炒上落。

貴金屬可留意鈀金

至於歐洲,重點不在匯率,在債市。國債被拋售,價跌、孳息升,歐洲各國政府債重如山,借貸成本上漲,甚至發債不成,才是重中之重。更嚴重的,是銀行持有國債作為資本,債市假如崩潰,銀行風暴又會重演。五月六至七日,全球拋售歐洲銀行股,其理在此。五月十日,歐洲央行介入債市,暫確保債市穩定,債市、銀行的系統性風險,得以緩和。央行印歐元、買國債,歐元自當貶值,所以不應單以歐元,作為風險胃納(risk appetite)的指標。

市況差,喜洋洋、低低能能地賺快錢的機會少了,但非完全絕望。經過今次歐元危機,應有更多人感受到紙幣的脆弱。唔怕一萬,最怕萬一,將身家5-10%買入貴金屬「保值」的人,應會愈來愈多。自己仍是最看好鈀金:鈀金一直為人詬病是投機商品。今次歐元暴挫,風險資產同時決堤,香港隨便一隻內需股,都起碼跌兩、三成,但鈀金從573(美元,下同),只下挫至484,便快速企穩於500樓上,完全不像弱手充斥的商品。此外,鈀金遠比黃金稀有,但價格只是黃金一半。雖然黃金的流通性遠高於前者,但溢價收窄,不無可能。

有海嘯幸存者效應

四月初在一本財經雜誌,寫過第二季投資展望:「看來由四月起的要務,是跟很久不見的工業股管理層敍舊。無疑想像空間,沒內需股般宏大,但有營運槓桿(operating leverage)效應,加上估值實在低殘,精挑細選或有意外收穫,甚具值博率。這些股票,是極度under-research。」馬蹄沓沓,十數次公司訪談後,所有管理層不約而同地表示,海外定單,在農曆新年後從四方八面湧至,工廠完全應接不暇,甚至啃唔晒,要推單唔接。爆單,除實體經濟復甦外,更有海嘯「幸存者效應」:細廠在冰河時期,不支倒地。大廠雖笨重,卻皮堅肉厚,身家充沛,連續中棍,仍能力挺不死,將細廠的原有定單接收。

海外買家的心態,也有所改變。海嘯前,較盡錙銖,揑廠家價揑到盡。海嘯過後,反而比較偏向夥伴合作,成本上漲,也較易轉嫁。並非鬼佬個個變得宅心仁厚,而是不值得為一點利潤冒險。萬一細廠不交貨、晚交貨、交次貨,自己沒貨賣,就真的偷雞不成蝕把米。

這個板塊,估值極低,定單猛漲,營運槓桿效應下,純利應會以倍數上升,股價亦有望重估。