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主頁  > 時事  > 新聞專題 2017 年 06 月 16 日

沽空大鱷集結搶錢 上市公司絕地反擊

自三、四年前沽空機構「渾水」(Muddy Waters) 發表港股沽空報告後,開始吸引其他類似機構來港集結,實行「先沽空,後唱淡」質低股價撳錢,令股民風聲鶴唳。

以往中招的上市公司,多屬內地民企,不少事發後被揭帳目有問題。當中不乏股價大瀉,甚至陷入長期停牌困局,令沽空機構嘗盡甜頭。

不過,沽空一般民企始終難食大茶飯。這班過江大鱷因而愈玩愈狼,近日居然接連狙擊市值過千億的當炒藍籌瑞聲科技(2018),以及投行和基金愛股敏華(1999)。由於影響太多市場人士利益,結果招來上市公司、投行和「芬佬」群起反擊,沽空機構被夾到「攤攤腰」。本刊綜合各方知情人士,揭開這場打鹹水鱷的來龍去脈。

渾水創辦人Carson Block

港股接近兩年來,首次重上兩萬六千點。當中以一批長升長有的新晉科網股和基金愛股,表現最標青。在一班部署來港沽空搵食的鹹水鱷眼中,亦最為「肥美」。

上周初,正當千億藍籌瑞聲受到美國沽空機構「葛咸城」狙擊之際,業界「始祖」渾水預告會狙擊港股,市場即流傳個別當炒股疑似淪為目標,包括「梳化王」敏華,以及年升超過一倍的電子設備股通達(0698)。兩隻股份即時出現恐慌性拋售。

至上周三,謎底終於解開,敏華「確認」被渾水狙擊。渾水雖未有同一時間公布沽空報告,但敏華下午開市後即急插一成停牌。

消息人士說,敏華管理層由始至終堅信自己盤數「清白」,迅速停牌是籌備好回應策略,包括回購股份。「今次渾水手法同以前唔同,佢係先打開口牌企圖影響市場情緒,之後再正式出報告狙擊敏華。公司想即時點對點反駁都唔得。」

然而峰迴路轉,敏華上周五迅速復牌後,不單逐一駁斥渾水的指控和斥資過億元回購,跟之前被狙擊的民企不同,投行如麥格理和大和等紛紛站出來力撐敏華,將投資評級調高至「跑贏大市」,刺激股價早段狂飆近兩成,幾乎收復停牌前失地。

被葛咸城狙擊的瑞聲創辦人潘政民(左)上周高調開記者會反擊,股價復牌後大升,沽空機構被夾到「攤攤腰」。

 

大行齊發功力撐

「敏華係基金愛股,唔少投行都有向客戶推薦。渾水搞敏華,唔單止影響好多大行客戶嘅利益,亦等於話投行班薪高糧準嘅分析員無料到。」一名歐資投行高層說。

以往沽空機構狙擊港股的目標,多屬交投偏低的內地民企。由於這些公司市值一般較細;加上股份流通量不高,借貨難度高兼利息「脷」,始終難食大茶飯。即使仍在停牌、市值過千億的漢能(0566),借貨年息亦一度超過廿厘,比藍籌年息幾厘貴足成條街。

這班鹹水鱷於是轉移目標,向藍籌股和基金股埋手。五月初,股價過去一年勁升近一倍的瑞聲,被首次來港搵食的美國沽空機構「葛咸城」出報告狙擊,股價大跌後停牌足足三個星期。

瑞聲多年來毛利率相當高,成為工業股的奇葩,因而惹來沽空機構垂涎。

至上周,公司整理好反擊理據,加上剛好有另一沽空機構「匿名分析」出報告幫手反擊葛咸城,又獲德銀、野村及大和等投行出報告聲援,結果復牌後股價大升逾一成,更一度重回紅底股,一眾等瑞聲股價冧檔的大鱷即時被夾到「攤攤腰」。

匯盈資產管理董事總經理謝明光表示,沽空機構偏向虎山行,是一心想食大茶飯。「要造低一間公司,隨時要跟進幾個月。一啲規模較細,街貨較少嘅上市公司,唔容易借得多貨沽空。儲埋得幾百萬貨,就算出報告後股價大跌,所得利潤有限。相反如果瑞聲咁大隻藍籌都造得低,回報就會好和味!」

事實上,瑞聲股價今年氣勢如虹,被狙擊前高見一百一十元,市值達一千三百億,撇除大股東及基金股東佔六成以上股權,街貨市值仍超過四百億,猶如惹人垂涎欲滴的「肥豬肉」。五月十一日葛咸城出報告前夕,瑞聲每日平均沽空額皆過億元,前一日更高達九億。至報告曝光當天,沽空金額更飆升至三十九億元。

生產及銷售梳化的敏華,近年成為基金愛股,獲不少投行推介,市值一度高達三百億元。