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主頁  > 時事  > 新聞專題 2017 年 05 月 04 日

新利管協議「小辣」 兩電穩陣收息唔怕買

長達十年的兩電「利潤管制協議」即將屆滿,政府最終將兩電的准許利潤率,由9.99%降至8%,新協議於一九年實施,年期由以往十年延長至十五年。

本來准許利潤大減,兩電盈利及派息必受影響,但股價上周卻不跌反升。說穿了,就是新協議沒有想像中「辣」;加上政府一次過批出十五年,消除了兩電的重大不明朗因素,股民於是當正好消息炒。

回顧○九年上一次兩電的新管制協議實施,當年的利潤率減幅較今次更大,但對盈利只是短暫影響,派息更一直有增無減。難怪股壇專家表示,想買股收息等退休的穩陣派,兩電一於「唔怕買」。

港府上周公布新協議,環境局局長黃錦星(中)料一九年可減電費5%,但學者對此普遍存疑。

中電(0002)與近年從電能(0006)分拆的港燈(2638),一向是不少穩陣派股民收息的愛股。上周二,政府公布新的利潤管制協議,兩電的准許回報率降至百分之八,已較專家原先估計最低可減至百分之七為高,結果兩電股價不跌反升,截至上周五中電累積上升百分之一點五,港燈亦有百分之一進賬。

自爆持有中電股票多年的名嘴曾淵滄直言,新協議有效期長達十五年,對兩電絕對是好事。他看好兩電未來股價,認為百分之八已是很不錯的回報,「唔記得幾多錢買,八厘回報同九點九厘唔差得太遠。長建(1038)喺海外嘅投資有百分之八回報已經好好,而且仲要考慮匯率風險。相反兩電喺香港就賺到,仲要長達十五年,梗係好理想啦!」

兩電之中,他偏愛中電,皆因有更大彈性擴充業務。「港燈要將啲錢派息派出來,個息會高啲,但未來擴充能力有限。中電唔同,佢可以持續擴展業務,總投資增加,回報就可以增加,未來有能力增加派息!」

中電及港燈重訂新利潤管制協議,但條款沒有想像中辣,令兩者股價不跌反升。

 

無驚無險再玩十五年

今次兩電的准許回報率下降,表面上令兩電的利潤受影響。例如中電估算,若以新管制協議下的百分之八准許回報率來計算,管制計劃下業務的盈利會減少兩成二,對集團實際營運盈利則減少百分之十五點五。

不過有證券界人士認為,兩電管制計劃到期,其實一早已是預期之中,今次准許利潤只是削減至百分之八,已不算太差;加上港府為新協議定下十五年期限,較之前十年更長,期間又沒有明確提到會開放電力市場,實際令兩電無風無險再經營多十五年,對兩電而言是「除笨有精」。

例如證券商麥格理指,市場早前預期准許利潤回報率介乎百分之七點七五至八點五,現回報率符合預期,而新協議的監管制度年期較長,對兩電有利。何況市場對兩電盈利下跌的估算,是建基於一切外在形勢不變。但實際上,兩電仍可透過增加發電機組及配套設施,以及增加環保能源投資,推高固定資產淨值,等於未來仍可增加電費,保持盈利增長。

曾淵滄亦認同,兩電日後有不少增加投資的理由,「政府講環保嘛,呢方面就可以加強投資,之後可以增加回報,有八厘回報唔差o架啦,o依家仲有咩投資可以有八厘?」
削減准許回報率後,環境局局長黃錦星預期一九年可減電費百分之五,但能源諮詢委員會主席蘇偉文認為,這只是政府一廂情願的想法。他解釋︰「政府話一九年電費會下跌百分之五,但前提係呢兩年所有環境因素都唔變,但係未來真係完全唔變呢?無人知o架!」

曾淵滄是中電長期股東,他認為新協議對兩電絕對有利。