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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2017 年 03 月 30 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

派高息刺激股價急升 股民不宜高

突然間,神華(1088)宣布派發特別股息二點五一元人民幣,當天神華股價上升二點六八元,股價上升幅度接近特別股息,換言之,在聽到派發特別股息之後才入場買神華的人,根本就享受不到特別股息,因為他們得以更高的價格買神華股票,之後才可以收回特別股息。

是的,不少投資者不知道為了甚麼原因,特別喜歡特別股息,一聽到有特別股息就追買,前陣子電能(0002)也宣布派發特別股息每股五元,同樣的,股價也急升,在真正派發特別股息之後,股價就急跌,之後一跌再跌,跌幅遠超過特別股息所派發的五元。換言之,在聽到派發特別股息之後才追買的人,全部虧了錢。可見,在還沒有宣布派發特別股息之前買入該股票者,特別股息的宣布導致股價急升是意外之財,但是,高追者風險很大的。

例外的例子也有,那是港鐵(0066),一年多前港鐵宣布派發特別息每股四點四元,分兩次派發,不過,當時派發特別股息的原因是要求增加撥款,而特區政府是港鐵的大股東,因此,就由港鐵派發特別股息給特區政府,用以支付超支。港鐵為了派發特別股息,得增加借貸,因此,當時不少分析員及政客就猛烈攻擊港鐵,唱衰港鐵,說通過借貸來派息是錯誤的,愚蠢的,對股東不利……不過,我就在那個時候增持港鐵股票,至今收了特別股息,股價依然遠高於當時的買入價三十六元。

美元加息周期已經開始,傳統理論說加息會打擊收息股的股價,不過,從二○一五年十二月第一次加息至今,多數的收息股股價不跌反升,可見,傳統理論不一定正確。

理論上,加息的確會使到收息股收息誘因下降,理由是把錢存在銀行收息,本金不會改變,不會消失,利息收入是純回報;買收息股則有股價下跌風險,收到的股息可能比股價下跌的餘額還少,因此,部分投資者會選擇賣掉收息股而把錢存在銀行。

不過,這個理論所指的利率是正常時期的利率,但是目前銀行利率是處於非正常的超低利率,而且已經超低多年,超低利率就算再加三次息、四次息,利率仍然遠遠低於收息股所派發的股息。更何況,好些收息股業務不錯,股息年年有不錯的增長,這等於說買股票收股息,收入年年有增長,股價是升是跌可以不必理會,更值得留意的是,如果上市企業派息年年有不錯的增長,股價也會上升,買這類的收息股就變成又賺息又賺股價。

神華突然宣布派高息,刺激股價大升,升幅甚至接近派息額,股民高追風險較大。