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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2016 年 10 月 06 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

中央緩衝措施 勢減低人民幣波動

十月一日,人民幣正式加入國際貨幣基金會(IMF)一籃子有特別提款權(SDR)的貨幣名單,這意味着人民幣與美元、歐元、日圓、英鎊成為多種國際貨幣基金會的儲備貨幣,這是一個重要的里程碑,這與二○○一年中國加入世界貿易組織是同等的重要。○一年中國加入世界貿易組織之後,中國成了世界工廠,成了貿易大國,中國更因此成為世界第二大經濟體。

人民幣加入IMF的SDR之後,很肯定的,人民幣的重要性及走向國際的步伐會加快,中國政府對人民幣的干預會減少,讓市場來決定人民幣的市值。從去年八月十一日開始,人民幣匯價反覆向下。過去,我多次預測人民幣會溫和地反覆貶值至十月一日,我所提出的理由是十月一日人民幣加入IMF的SDR之後,中國政府承諾減少干預人民幣市值,讓人民幣市值相對自由的浮動,為了防範對沖基金及一切投機者在十月一日之後發動狙擊,打壓人民幣市值,因此,一個可行的方法就是在十月一日之前適度的壓低人民幣的市值,使到想狙擊人民幣的投機者認為人民幣市值已相當低,再壓再狙擊也沒有肉食了。

當然,這也不意味着人民幣在十月一日之後會急升,我估計,人民幣市值將會因應美元的升跌而變,美元升,人民幣會貶;美元貶,人民幣會升,理由是中國政府本身除了美元外,也持有多種國家的貨幣成為儲備。人民幣的市值在相當程度上也會與這些貨幣市值掛鈎,以一籃子的貨幣掛鈎。

今年一月,人民幣曾經在海外市場出現恐慌性的貶值炒作,當時大炒家索羅斯大聲地說他正在狙擊亞洲貨幣,但是,很快地,索羅斯高調講話之後的第二天開始,人民幣市值就突然大幅上升。有本地銀行界的高層近日說,大量炒家,想炒壓人民幣的國際大鱷在那一役損失慘重,他以「死晒啦」來形容那批炒家的下場。

今日中國的經濟能量絕不是一九九七年亞洲金融風暴泰國、印尼……可比較,當年,國際大鱷可以擊敗亞洲多個國家的中央銀行,但是,要擊敗中國是不可能的。過去一年,人民幣有秩序的緩慢貶值,提醒了大量中國企業大幅降低美元貸款,改為人民幣貸款,這是防止大鱷狙擊的一個很重要的部署。當年泰國商人大量地借美元,理由是美元利率較低,但是,一旦美元兌泰銖升值,這些商人就會爭着搶購美元,以免將來還債時得付更多的泰銖,金融風暴就是在這樣的條件下產生。今日的中國已經在十月一日前預先進行防範同樣的事發生。

過去一年中央已讓人民幣緩緩地貶值,相信可減低人民幣加入SDR 可能造成的波動。