港股高位整固 看好房託基金和地產股

最近港股開始在高位整固，指數實際的上落幅度很窄。投資者預期將會出現較大規模的調整，始終多數人都經常恐怕股災很快就會來臨，不過這個想法，很大機會是過分悲觀。

回顧今次升浪的理由，最主要的原因，是市場對於各國持續量化寬鬆的預期。所以各類資產價格均有所上升，而市場亦接受回報率下降，例如股息率和債息都已下跌不少，投資者卻仍然繼續搶購。所以從現階段的情況來看，資產價格大幅下挫的機會，並不是太高。不過，股市要出現明顯突破，同樣也是困難重重，所以指數維持在高位整固的機會相對較大。

房託基金（REITs）作為房地產投資的替代品，回報較高，買賣亦方便，估計中長線投資者的資金，將持續流入這板塊。

美國的情況亦很類似，也都是在高位整固。悲觀派的投資者，往往在這時對大市的波動太敏感。執筆時美國標普500指數，兩個交易日前才創下新高，回落不過1-2%，便已經被當成股災看待，絕對是無必要。其實如果從另一個角度去想，股災很少在這麼多投資者預期的情況下發生。既然市場上仍要有一大班人未相信，可以反映出市況也不算太過瘋狂，升勢反而有機會是立心長線持有資產的投資人儲貨而觸發。若然真是如此，即使大市無力再上升，股價暴瀉的機會同樣不大。

故此自己對於港股後市，並非全面看好，反而最有可能出現的局面，是維持現時兩極化發展的格局，甚至會演變成日後的常態。自己看好的板塊，其一是本地的房託基金（REITs）。市場現在逐漸明白，以REITs作為房地產投資的替代品，與實物相比，回報較高之餘，買賣亦比較方便，費用更低，所以中長線投資者的資金，將會持續流入這個板塊。而在資產型股票受捧的大環境下，本地地產股也是自己看好的另一板塊。

至於看淡的板塊，主要是金融股，特別是中資金融股。它們的股價大部分只是靠股息支持，然而分析股價的去向，股息只是其中一個因素，公司盈利的前景，更為重要，這方面可謂乏善足陳。另外一個很容易忽略的不利因素，是不經不覺間人民幣匯率其實已經回落不少，跌至心理關口。如果人民幣匯價又再破底，雖然對於環球金融市場的影響，未必如上次般大，可是明顯會打擊中資股的投資氣氛。

策略上，自己會根據上述對各板塊的看法，趨吉避凶。對於看好的板塊，也就是本地REITs和地產股，最好採取買入後持有的策略，不要太多動作出出入入，靜候市場因對回報率要求下降，為資產型股票帶來重估，待整固後再度發力。