大市低成交高波幅 宜將注碼縮減

上月經歷了英國脫歐公投和季結之後，七月份首個星期，股市表現算是不過不失。近日比較明顯的兩大趨勢，是美國以至環球債券走強，同時黃金亦大升。執筆時的前兩個交易日，不少歐洲國家如丹麥、荷蘭、德國的十年期債券，孳息率首次跌至負值。德國的兩年期債券，孳息率亦創下紀錄低位。美國的情況，雖然未去到負利率的境界，但其十年期債息，也跌至新低。

至於黃金方面，同樣在周內出現突破，升至兩年新高。黃金走高，連環帶動其他貴金屬上漲。白銀連升多日，一舉衝破二十美元；而鈀金、鉑金亦各有升勢。兩大類避險資產維持強勁，反映在股市穩定下來背後，投資者並非完全放心，部署上仍可感受到相當審慎的情緒。

另一方面，如果仔細觀察股市中各類股份的走勢，不難發現最強勁的股票，都是市場歸類為接近債券的對象，例如公用股、房託基金等等。從資金的流向可以看出，投資者對於宏觀經濟環境，其實沒有太大信心，所以只要派息穩定、盈利不會大幅波動，市場已經收貨。而且現時可見的現象，是投資者要求的股息率，也是越來越低。以往4%股息，還未必能吸引投資者入市，可能還要對公司「驗屍咁驗」；現在卻是就算僅剩3%股息，已經能令投資者瘋狂搶購。

近期大市偏向低成交高波幅，資金流向公用股等防守性股份，所以投資者宜控制注碼。

相比之下，由於經濟前景不明朗，投資者對於增長股的興趣，預期將會大減。當然，原本基本因素已經不理想，盈利可能受英國脫歐影響的企業，則更加不會為投資者所接受。所以如果股市再度下跌，這兩類股份將會率先捱沽；防守型的股份則可能會守得較好。

執筆時市場未見明確方向，相信要在美國公布就業數據後，才見分曉。不過近期觀察到市場一個整體的現象，是低成交、高波幅，而且走勢常常超出預期。所以在操作時，惟有被迫將止蝕位拉遠。當然，要放寬止蝕位，就要將注碼相應縮減，否則一旦看錯市，隨時造成大幅損失。雖然降低了注碼，獲利難免會被拖低，不過總比因為波動性太大，而連環斬倉，左一巴右一巴要好。在短時間內出現多次失利，一來會對士氣帶來不低的打擊，二來小數怕長計，損失累積起來可能同樣驚人。

如果要用這個操作策略，又想博取較大的利潤，是可以考慮當方向正確，出現盈利時再加注。但是千萬要注意，不應該在虧損的情況之下，繼續加注。否則只要出現一次逆向大趨勢，隨時令組合一鋪清袋。