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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2016 年 07 月 14 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

美國加息無期 地產股最受惠

目前,港股基本上已擺脫了英國脫歐的影響,正在隨自身的條件而升跌。最大利好的條件是加息預期下降了,大大的下降,這是間接上受到英國脫歐公投結果的影響。

英國公投後,英鎊大跌,歐元大跌,這使到美國不能隨意加息,美元如果加息,英鎊、歐元兌美元的貶值幅度會加大,隨時會掀起新一輪的歐洲金融風暴。九七年至九八年的亞洲金融風暴,開始的時候,美國持開放態度,但是最後火燒到美國,美國才不得不救火;歐美,英美關係密切,又是盟國,歐洲發生金融風暴把美國拉下水的可能性很大。

就算歐洲、英國不發生金融風暴,美元市值過高也有損美國的競爭力,近幾年,美國政府經常批評其他國家如中國、日本在質低貨幣匯率,如果美國自己加息,就沒有理由批評其他國家的貨幣貶值。

從二○一三年五月美國聯邦儲備局第一次說要加息至今,三年內只加息一次,加○點二五厘,可見美國是非不得已不會加息,一三年說要加息,是因為美國○九年搞QE,大減息之後,美元價值下降,一貶再貶,說加息的目的是為了阻止美元再貶值,過去三年,美元只需加息一次,美元匯率已經大幅回升,又何必加息?

加息無期令樓市有支持,發展商更提供按揭幫助買家上車。其中新地元朗的新盤,首推120%按揭計劃。

港元與美元掛鈎,美元不加息,港元也一定不加息,去年十二月美元加息,港元不跟隨加息,理由是香港市場裏港元太多了。
不加息得益最大的板塊是地產股,本地地產商財力雄厚,近年來不斷地為買一手樓花的買家提供九成按揭,由自己提供按揭而不需要向銀行借錢,地產商經營起銀行生意同時吸引買家買一手樓,做按揭生意可以賺息,九成按揭使到地產商可以開更高的價,比二手樓更高的價。

有人問我,為甚麼美股PE值比港股高?我的答案是美國道瓊斯指數內新經濟股比香港恒生指數多,新經濟股可以享受到較高的估值。香港恒指內除了騰訊(0700)外,就找不到另一隻高PE的新經濟股,目前,騰訊股價不斷創新高,但是對恒指的貢獻有限。

此外,人民幣匯率不斷創新低也影響在香港上市的H股,人民幣貶值使到以港元計價的H股資產值貶值,自然影響股價,正如英鎊貶值,長和(0001)、長江基建(1038)、電能(0006)股價也跟着貶值是同一個道理,現在投資者買公用股避險,只選業務主力在香港的公用股。