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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2016 年 06 月 08 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

股神入股蘋果 確認新經濟時代來臨

一九九九至二千年,全球出現第一次資訊科技的炒作熱潮,但是,短短一年,炒作泡沫破了,許多人也因此認為資訊科技股從此完蛋了。當年,自認不懂資訊科技,所以沒有買入資訊科技的股神巴菲特被捧上天,人人稱讚他眼光好,知道資訊科技股多是垃圾所以不投資。可是,多年之後的今日資訊科技股再度興起,今日,連股神巴菲特也入股蘋果,這一回,就真的讓資訊科技股再領風騷了,股神買蘋果也算是買遲了,蘋果電腦股價比二千年時高了許多。

香港股市也有一隻騰訊(0700),是二千年資訊科技股泡沫爆破後才上市的,十多年來也不知升值多少倍,近日更創出歷史新高位,比去年「大時代」時的價格還高。繼股神之後,新加坡政府的投資機構也從軟銀手上買入阿里巴巴股票,同時,阿里巴巴的合夥人,即馬雲等人也同樣接下軟銀賣出的部分阿里巴巴股份。當年軟銀低價入股,今日高價賣回給馬雲等人,也進一步說明今日的阿里已非當年的阿里,今日阿里的股價已非靠炒作而炒起的。如果是靠炒作炒起,馬雲等人也不會高價接股,而巨無霸式的資訊科技產品,也已大到成為大眾化的必需品,與可口可樂一樣的普及,符合了巴菲特的選股標準,資訊科技創造了新經濟,改變了一代人的生活模式。

當然,騰訊及其他資訊科技股的市值之所以那麼高,依靠的是高PE,高PE依靠的是高增長,幾時增長會放緩?不得而知,也因此,許許多多人都曾經持有騰訊,但是在很早的時候賣掉了,賣的時候算是高價出售,只不過,高處不算高,過一段時間又再創新高。

在二千年沒有買科技股的巴菲特,近日也買入蘋果股份,皆因他看到大型科技產品已成為必需品,就如可口可樂一樣普及。

許多人認為價值投資就一定是低PE,實際上這不一定正確,不少股票股價長期低迷,長期低PE,如果你因低PE而買入,買入後可能發現這隻股股價就是不升,繼續維持低PE。巴菲特是價值投資者,蘋果電腦不是低PE股,可見,巴菲特有另一套憧憬價值的方法,絕不是簡單地看PE值。巴菲特每次買股,除非遇上股價呈不正常的急升、狂升,他才會趁高賣掉,就好像當年他低價買入中石油(0857),而之後中石油股價狂升,巴菲特也就放棄了,趁高賣掉,賣掉了多年之後的今天,中石油股價依然遠低於巴菲特的平均沽出價。

巴菲特今日買入資訊科技股,說明他認為今後很長的日子,人類都會走向新經濟,新經濟的增長率遠超舊經濟,所以值得以較高的PE值買入。新一輪的資訊科技股熱潮,與當年最大不同的是,當年不論有沒有利潤,股價一樣的升;今日,沒利潤,純燒銀紙的股沒有多少捧場客。