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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2016 年 05 月 26 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

具公用股及地產股優勢 鐵股價逆市創新高

上星期,港鐵(0066)股價再創出歷史新高,近一段日子,港鐵股價與其他公用股一樣成了避險股,人人爭着買,股價就創新高了。要成為避險股,企業收入必須穩定,中電(0002)、電能(0006)、港燈(2638)、長江基建(1038)、煤氣(0003)都有同樣的功能。

港鐵的情況就比較特別,港鐵是公用股也是地產股,作為地產股,港鐵的收入就很不穩定,這是由於不是年年有新的地鐵興建,不是年年有新的地鐵站上蓋建樓房,因此港鐵也不是年年有樓賣,有時多有時少。南昌站與荃灣西站上蓋物業都預期會在今年下半年推出,相信令今年港鐵有較佳的地產收入。

在過去,公用股最大的敵人是加息,理由是公用股的收入穩定,因此派發的股息也穩定,因此,一旦銀行加息,投資者就會覺得公用股收息的吸引力會比銀行差,皆因存在銀行無風險。不過,二○○九年金融海嘯之後,銀行的超低利率改變了傳統思維,今日的投資者預期未來的許多年,銀行利率仍然是超低,公用股的穩定收入,穩定股息就成了非常具吸引力條件。

港鐵南昌站上蓋物業預期在下半年預售,是近年較罕有的市區大型新盤,相信會為港鐵帶來可觀賣樓收入。

唯一的擔憂是當越來越多人加入買公用股的行列時,會炒起公用股的股價,於是一群短炒者就趁勢而入,炒作公用股,買入的目的是趁股價炒高而賣出,而不是收息。如此一來,公用股的股價可以在短時間內急升,能急升就能急跌,當炒家認為股價有不錯的升幅後就會套利散貨,讓遲進場者接火棒。

因此,每逢公用股股價創新高之後,就應該小心,要觀察股價上升之後的股息是不是仍然有吸引力,如果吸引力差了,是應該考慮減持,適量套利,你不套利,別人套利,股價一樣會調整。

另一股價不斷創歷史新高的公用股是中電,不少想投資中電的人都擔心香港特區政府即將與中電及港燈商討新的利潤管制,目前香港發電廠可允許的利潤比率是投資額的9.9%,特區政府官員已發出風聲說應該把利潤降至6%至8%。如果政府開口說6%至8%,那麼,絕對不會少於8%。

對發電廠而言,找機會增加投資,比利潤管制的比率重要,如果沒有新的投資,就算用電增加利潤也無法增長,因為利潤不能超過投資額的一定比率。

目前,中電正在向特區政府推動環保概念,打算在海上建一個天然氣站,除了自給自供外,也賣給港燈,這就是新的投資,增加投資的帶來的就是額外利潤。