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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2016 年 03 月 17 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

港股是否抵買 藍籌業績見章

前陣子,當恒指跌到萬八點邊緣時,恐慌氣氛很濃,每當有些人提醒股民說恒指成分股的P/E值很低了,屬於超值水平,也一定有另一些人說當時的P/E值代表的是二○一四年業績,二○一五年中國經濟滑坡,GDP增長無法保住百份之七,因些,二○一五年上市企業的業績可能大倒退,低P/E股可能變高P/E股,高息股可能變低息股,因此,最關鍵的就是最新的業績公佈詳情。

三月份是多家上市公司,特別是大型藍籌股公佈業績的集中期,已公布業績的港交所(0388)、國泰(0293)、中電(0002)為股民帶來意外的驚喜,打頭炮公佈業績的內銀股青島銀行(3866)盈利增長竟然超過兩成,如果其他大型國企銀行也如此好成績,那麼,目前的股價就真的太太便宜了。眾所周知,目前內地銀行股因股價低迷,使到股息率非常高,如果能保住盈利不下跌,派息不減少,就成了非常有吸引力的真正高息股。

李嘉誠旗下的長和系本周將公布業績,預料系內企業仍有重組概念,推動股價上升。

緊接下來的是三月十六日長江基建(1038)與電能(0006),三月十七日的長和(0001),這三家互相有關係,李嘉誠成功地將長江實業與和黃合併成長和,再分析出長實地產(1113),這個行動使到長實與和黃的股民發了一筆財,之後是長江基建與電能的合併之作,雖然不成功,但是長江基建股價依然不斷地上升,逆市創新高。三月十六日及十七日公佈的業績就可以為過去一年股價的變動提供支持,我相信李嘉誠旗下的上市企業重組仍然會持續,每一次重組都會推動股價上升,因為每一次重組都會讓隱藏著的資產值展示在投資者面前。

將與長和同一天公布業績的是騰訊(0700)與中移動(0941)。過去大半年,中國中央政府多次強調中國要努力推動互聯網+,騰訊作為在香港上市的互聯網股的龍頭,業績自然最具有啟發作用,騰訊的P/E值比恒指成份股的平均P/E值高許多,這說明投資者預期騰訊的業務依然處於快高長大的階段,利潤增長率會很高,這樣高P/E值的股一旦盈利放緩,股價的跌幅會相當大,會由高P/E轉為低P/E,轉變過程就是股價大幅下跌的展示。

中移動就是最佳例子,多年前,中移動的盈利每年增長兩成、三成,於是股價急升,P/E值極高,逐漸地,當中國人民都擁有手機之後,增長放緩了,投資者願意付出的P/E值下跌了,股價也就下跌了,至今仍然與當年的歷史高位有一個很大的距離。