環球股市未見底 宜增加現金水平

在香港的農曆新年假期期間，外圍股市表現甚差，一直比較強勢的納指，也錄得大跌。這個現象，反映今次下跌，可能會是較長期的熊市，或起碼會有一個延長的調整期。始終過去六年，美股都是處於大牛市中，累積升幅甚大，所以這次下挫前，亦已有很大的回調壓力。

而這次跌浪與過往多次下瀉，有所不同，就是市場對於各地中央銀行及政府，相繼出台的正面政策，已經完全沒有反應。例如上月日本央行推出負利率政策，結果只有兩日的效果，之後日圓已重拾升勢，執筆時美元兌日圓一度下試112.53水平，亦拖累日本股市連番下滑。

日本近期即使推出負利率政策，但未能帶來正面效果，上周日圓已重拾升勢，日股亦大幅下挫。

各地投資者對於中央銀行及政府的政策失去期望，主要的原因是經過這些年來的寬鬆貨幣政策，人們已經看穿了，即使推行量化寬鬆或負利率政策，一般的平民百姓，也不能很容易地以低利息成本借貸；而有渠道取得便宜資金的富裕階層，也只會主力用財技來賺取息差，不會大手投資營運實業。這樣即使貨幣政策寬鬆，也很難轉化成對實體經濟的幫助。所以即使未來連美國聯儲局也一併出手，扭轉現時的加息預期，再度推行寬鬆政策，相信功效也會大不如前。

另一方面，這一浪危機的起因，部份根本就是源於發達國家的寬鬆政策，在這種大環境下，大量資金流入新興市場，一眾發展中國家亦大肆借貸，提高槓桿。時至今日，環球經濟下滑，商品需求減少，價格暴跌﹙如石油﹚，致令新興市場跌入惡性循環：當商品走弱，新興市場可能出現債務違約的風險，而風險越高，資金越發急速逃亡，進一步令險情惡化。就算現時發達國家再來放鬆銀根，市場也只會視作舊調重彈，對新興市場功效尤其不大。

由此觀之，現時與過往相比，情況較為嚴峻，因為各地經濟，均不容易覓得新出路。所以環球股市可能會長期反覆向下，直至投資者相信有一個新方法出現，能夠扭轉這種困局為止。要應付這種市況，一定要保持戒心，不可再一如以往逢低便趁機買入，反而應該按各自水平，減持倉位，增加現金水平，不應在交易中投入太多注碼。當碰上反彈時，也切忌太過亢奮，因為根據近期經驗，反彈的幅度與維持時間，往往強差人意。要等到有明確的關鍵事件出現，才可再度看好。否則在熊市反彈中折騰太甚，很容易過早將注碼和鬥志消磨殆盡。