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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2016 年 01 月 02 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

美元轉弱改資金流 港股有望上試23,000

上星期金融市場最主要的變化,就是美元明顯轉弱,原因是日本央行在十二月十八日,公布維持量化寬鬆規模不變之後,美元兌日圓顯著回落,似乎帶動其它外幣,亦同時出現拆倉。情況類似早前歐洲央行公布議息結果後,匯市出現的波動。即使美國最終決定加息,幅度與市場預期相符,消息早已被市場消化,並未能進一步延續美元的強勢。

在美元下跌的背景下,資金流向亦出現改變。一眾成熟市場例如歐洲、日本,不再如早前強勁,美股亦然。相反,部份較佳的新興市場,則有好轉的跡象。其中一個確認的訊號,是前一個星期巴西財長請辭,令市場擔心當地財政政策轉彎,財赤惡化,匯價隨即大跌;可是其它新興市場,卻沒有受到此一消息的打擊,拒絕跟跌。這顯示投資者現時將新興市場分開來處理:如果當地外債不重,又並非依賴資源,兼且政治上相對穩定,市場的看法並不如早前般差。所以部分新興市場,例如韓國、台灣,均有不俗的反彈。

由此觀之,作為二○一六年第一季度的展望,如果選擇投資海外市場,操作上可能要作出調整。以往集中買入強美元受惠地區,特別是歐洲、日本等成熟市場的打法,或許可以暫停一下,改為留意基本因素較佳的新興市場。

內銀股近日升勢主要因粉飾櫥窗造成,基本因素仍然欠佳,料升勢難以持續。

至於香港方面,氣氛上投資者會將之歸類作新興市場,應該可以被當成較佳的一批,因而受惠。況且A股市場近日維持強勢,應該仍有上升空間。雖然中國企業負債沉重,但是情況比較類似日本,即債主是國內資金,而非外債,大家關起門來解決,不致出現太大問題。所以在一眾新興市場中,內地在基本因素上,雖然未及韓國、台灣,但是卻較土耳其、巴西、印尼等地優勝。

相信香港可以受惠於A股這一轉升浪,有望上試23,000水平。當然,長線而言,中、港的基本因素,實在相當一般,不用過分亢奮。另外,上文提到中國企業的債務,多為內債而非外債,資金成本能維持在較低水平,可以說是全靠內銀的補貼。所以自己繼續不看好內銀股,即使近日板塊錄得不錯的升幅,相信不外乎是年結之前,基金以大型股粉飾櫥窗的動作。到了來年年初,升勢應該難以持續。

如果要在港股中,選擇造好的對象,最好還是挑選實業股,而非金融股。至於挑選實業股的條件,負債水平較低的企業,應該看高一線。始終內地企業的資金成本,是否能繼續長期維持在低水平,尚是未知之數,若然之後資金成本回升,負債水平較低的公司,受到的打擊也會比較輕微。