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主頁  > 專欄  > A股攻略 2015 年 12 月 23 日

陳志強

西證(香港)證券經紀投資經理,大學時期開始涉足A股,善於融合中港兩地股市資訊及投資文化,捕捉投資機會

聚焦中央經濟會議 上證3,670點阻力大

上周A股第二批新股開始接受認購,持續首批新股的熾熱,第二批新股凍資達二萬億人民幣,市場流動性再添壓力。另外美國聯儲局如市場預期加息四分一厘,這是美國近十年來首次加息,加息令部分資金流出中國,導致上周人民幣兌美元匯率持續貶值,人民幣中間價截至上週四,創出十連跌達四年半新低。一眾利淡市場的消息下,上周上證指數走勢不跌反升,表現優於預期,更突破上周所提及的二十天阻力。指數持續反彈,然而後市能否繼續向上,還看短期能否突破今年十一月雙頂,即3,670點的位置,不然今年的走勢維持在高位橫行。

近期投資焦點應放在上周五在北京召開的中央經濟工作會議,今次會議焦點於內地房地產去庫存及醞釀以鐵腕式清理涉及鋼鐵、電解鋁、水泥、造船等相關產能過剩行業,或掀起相關行業兼併重組潮。投資者應留意會議相關政策,相關的傳統舊經濟股或因此迎來投資機會。

今年中國股市可算是傳奇的一年。A股經歷了年初的瘋牛,轉眼間六至八月的股災來臨,第四季指數逐步回穩。今年股份波幅較大,經常出現千股漲停及千股跌停的現象,這種現象可謂中國股市的特色。經歴股災後,監管機構為了保持市場的穩定性,近來逐步取消場外融資。今年七月A股出現股災期間,監管機構當時亦推出了《關於就指數熔斷相關規定公開徵求意見的通知》。

上證指數近期持續向好,挑戰十一月雙頂的阻力位。

經過一輪諮詢後,當局決定A股熔斷機制將在一六年一月一日正式實行。所謂的熔斷機制主要是為不理性的股票市場提供一段「冷靜期」,減緩市場潛在的波動風險。目前在國外如美國等成熟的股票市場已實行熔斷機制,不過只是單向為下跌而設,幅度分別為7%、13%及20%。美國指數的熔斷機制是由一九八七年的「黑色星期一」催生的。二○一○年的美國「Fat-Finger﹙肥手指﹚」閃電崩盤的事件,催生了個股的熔斷機制。這個機制可以有效地為市場恐慌下跌時提供一段冷靜期,也保護了美國近多年沒有出現大型股災。今年六至八月的股災發生後,中國監管機構正式落實這美式保險制度,而幅度比美國更為嚴格。

中國熔斷機制的標為滬深300指數,當指數升跌幅度達5%和7%時,都會觸發熔斷機制,市場的股票及股票相關衍生產品都會暫停交易;當指數升跌幅觸及5%而不到7%時,交易將暫停十五分鐘;當天十四點四十五分後,升跌幅觸及5%,將暫停交易至收市。而當升跌幅觸7%時,則直接暫停交易至收市。

目前中國股市為散户主導的市場,每當市場出現恐慌下跌,必引起人踏人事件,爭先恐後不理性地沽售股票,引入此機制可令市場發生非理性下跌風險的概率大幅降低,未來市場的走勢也將趨於平緩,整體波動率也將隨之下降,未來中國金融市場有望更為成熟。

另外一六年將實行IPO認購新規,取消過往預繳款申購的模式,未來再不會有因新股凍資而形成市場流動性緊張的情況發生。隨着市場波動率降低,估計未來一六年A股將能平穩發展,不再重覆今年大起大落的情況,為今年歷盡風浪的國內投資者提供一個整頓其投資方向及心理質素的機會。