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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2015 年 06 月 17 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

索羅斯致勝之道 認錯比別人快

近日讀到一篇索羅斯多年前的舊訪問,雖然相隔已久,當中心法竟毫不過時,頗堪玩味。

索羅斯先被問到怎樣形容自己的投資門派,他答謂難以歸類。他回憶量子基金成立之初,並非用大家熟悉的環球宏觀策略(當時多是行業分析),後來才進化到宏觀。如一定要他歸納,他認為自己的招式會隨市場改變,不過不是跟隨當時的規則操作,而是乘規則的變化圖利。

索羅斯之後對直覺、想像和分析,作出詳細的區別和解構。市場上流傳的故事,索羅斯操作時往往閃電轉軚,前日還上電視詳解為何看好某外匯,一日後以億元計的倉位已全然出清。人多認為這是憑直覺行事,索羅斯坦承有這一部分,卻不是全部。他指自己是由假設開始,創作一個理論,估計事情發展,再與實際情況比較。創作理論、尋找規則變化失衡,是要直覺與理論框架並重,相輔相成。

索羅斯稱自己為不安分析員,經常意識到自己可能會錯,因此能早人一步找到市場拐點。

至於分析,索羅斯謙稱自己的分析能力乏善足陳,這也與多數人認為他看透世情、運籌帷幄的印象大相逕庭。他還玩了個食字gag,說自己不是security analyst(證券分析師)而是insecurity analyst(不安分析師)。因為他意識到自己可能會錯,維持不安,反能隨時準備改正。當現況與假設脫軌,雖然不用立即全倉出清,但起碼要回顧自己的理論,看看有甚麼錯誤,再加減倉位;卻絕不可不動如山,漠視看法與現實間的差距。

索羅斯表示認錯比別人快,是自己的致勝之道。講得輕鬆,但實際上不易做到。索羅斯認為自己擁有兩項元素,令他具備這種能力:第一是批判性,不論己身還是他人,他都會着力找出其破綻、缺憾;但同時他又很能原諒自己。索羅斯指出,若不能原諒自己,便很難認錯。他跟一般人的想法,是一百八十度相反:別人是以犯錯為恥;他則以犯錯為榮,因為不能完全知悉、理解事情(市況)的全貌,正常不過,所以犯錯並沒甚麼大不了,只有錯而不改,才是真錯。

最後來到究竟索羅斯認為應該順勢而行,還是相反理論人取我棄?雖然具批判性是索羅斯的優勢之一,他卻明言不會隨便與羊群對抗,因為容易「夾扁」。根據他的理論,趨勢先自我強化,最後才自我毀滅。途中大段可謂「趨勢是你的朋友」,直到拐點為止。因此索羅斯多數時間,其實是化身成羊,順流而上。

不同的是他在途上不敢忘記自己做緊羊,不安分析師的角色其實在繼續中。順勢投資者多數當市場全對,他則當市場全錯,所以他在跟勢途中,不是高枕無憂,而是要做兩件事:第一是市場錯了而未知的是甚麼;第二是估計拐點,及時跳車。與大圍一齊錯,其實沒甚麼大礙,最重要是早人一步,觀察到趨勢告終的訊號。屆時便是離開羊群,「重新做人」,投向下一投資目標的時候。