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主頁  > 專欄  > 投資就是生活 2015 年 05 月 01 日

周顯

一條貪威識食、練精學懶、先使未來錢的廢柴,從小學到大學都未曾畢業過,畢生沒有做過正經事,因為投資失敗,所以便要寫投資專欄來騙錢。

「公分母」投資和賭馬

唸小學時,學習分數的加減,第一個學懂的要點是分數可以有不同的分母,第二個要點是不同分母的分數是不可以加減的,第三個則是如果要把不同分母的分數加減,首先要把其分母相乘,計算出一個「公分母」來……當幾個分數乘出了共同的公分母,就可以互相加減了。

我覺得,在金錢遊戲的世界,「公分母」這個概念是非常有用,可以用來解釋很多的計算分析。我曾經說過,影響樓價的因素有很多,例如說,貨幣供應、利息、人口增長、經濟增長、外圍因素、政府的土地供應、發展商的建樓速度,按揭成數、買賣的交易成本……諸如此類,一共有數十項之外。如果我們要去分析未來的樓價,必須要把以上的因素,全都作出叠加叠減的計算,才能夠算得出答案來。

現時樓市有不少好淡因素,要預測樓市升跌,就必須找出一個「公分母」。

然而,以上的變數是如此之多,如果指標同是有利樓市的,樓價肯定是向上跑。然而,在幾乎所有的時間,這些變數的部分有利樓市,部分有害樓市,例如說,百分之四十的變數有利樓市,百分之六十的變數有害於樓市。在以上的大前提下,樓市應該看升,還是看跌呢?你或許可以說,如果有百分之四十的變數有利樓市,百分之六十的變數有害,一經加減計算,樓市當然是要看跌了。但是,如果我們又發現了,有利的百分之四十變數,其總量遠遠大於有害的百分之六十變數,這又應該怎去計算呢?

這好比有一個學生,考了五科,其中一科一百分,四科都是零分,加起來是一百分,又有另一個學生,也是考了五科,科科都有十分,但加起來只是五十分。後者雖然有四科考得比前者好,可是就總成績而言,卻是遠遠不及前者。

所以,在樓價而言,只要有一個有力因素,只要力度足夠,是可以推翻十個其他因素的,例如說,只要樓價真的是太貴太貴,貴得令到人們無法負擔得起,單單是這個因素,已經足以推翻土地供應不足、低息環境、按揭成數低、人口增長快、交易成本平等等的多個因素了。

更複雜的是,有的變數,是不能互相兌換計算的,例如說,一百萬呎的新界土地供應,可以抵消幾多成的按揭成數,可以相對於幾多巴仙的買賣交易成本,可以「兌換」幾多個點子的利息加減?

以上的這些變數,如果要互相加減,就要找出一個「公分母」來。然而,我們當然知道,要把它們的「分母」統一起來,好比要把蘋果和雞相加減,是不可能得出一個絕對客觀的數值出來。我們只能任意地去把這些不同的變數賦予一個數值,這好比把雞和蘋果同以現金售價來作為「公分母」,又或是同以重量作為「公分母」,才可以互相加減。

但正是由於以上的「公分母」計算是如此的任意取值,因此,它們也永遠只是模糊邏輯,不可能計算出一個絕對準確的答案來,自然也不可能得出一個恒真的結論。

當我和哥哥說起以上的分析時,哥哥是個賭馬高手,便以賭馬來作喻﹕「唓,有乜出奇啫,我喺刨馬的時候,沙地草地、騎師負磅、馬匹質素、投注賠率、騎師技術等等,都是沒有客觀的數值,不可以互相加減,只能給予任意數值,夾硬地去加減o架啦!」