為提供更方便的一站式服務與讀者,星島雜誌集團旗下的東周網、東TOUCH、PCM電腦廣場、CAZ Buyer車買家、JET及Spiral游絲腕表網站將歸納為My-Magazine網站,只需完成以下簡單登記程序,即可以一個電郵地址,享用以上各網站提供的各種會員服務及源源不絕的會員優惠!
submit
submit
主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2015 年 03 月 18 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

投資最大病徵 快食慢斬 快減慢加

交易與運動不時被相提並論,兩者確有不少相似:參與者要先學習基本技巧,但當水準相若交鋒,勝負關鍵變成體能狀態、心理質素,尤其如何面對運氣這種不能捉摸的因素,更對整體表現大有影響。

有論指體育界以數據化管理運動員的狀態,步伐可能快金融界廿年。金融界從來是成效至上主義,對賺錢有幫助,自然來者不拒。英國國家單車隊的技術總監Shane Sutton,就被多家當地的投資機構,延攬為交易員教練。

有些交易員教練集中在心理方面,例如找出該名作手是否有甚麼童年陰影、盈利以外的渴求,影響了操作表現。Sutton的方法則相對以數據先行。他與拍檔追蹤了十多年來,九百個投資組合過千萬單買賣,以找出交易員賺錢和蝕錢的模式。有一些結論算是「阿媽係女人」,例如落場時間的長度,與回報呈報酬遞減法則,並非多勞多得。當然不是靠這樣就能搵食,他會依照交易員各自的表現,給予個人化的建議:例如他發現有一位交易員,最賺錢的買賣都是在公司外「落飛」,便讓其遊山玩水,談笑用兵。一個交易員跌入虧損漩渦,Sutton沒有死命向其分析失利原因、改善方法,直接將其送返家中,一段時間後,自自然然就打斷了惡性循環。就是這樣,Sutton與拍檔將交易員的往績,與他們的個性、手法、生活習慣連接起來,作出建議,就有如逐步趨吉避凶之效。

英國國家單車隊技術總監Shane Sutton(左)擅長以數據分析運動員表現,因此被多家投資機構延攬為交易員教練。

至於綜合所有交易員的表現後,他們發現多數人的問題,病徵不外就是八個大字:快食慢斬、快減慢加。不同的研究均指出,投資者傾向快手出售表現良好的股票獲(微)利;帳面有虧損的股份則繼續持有。Sutton的數據顯示,幾乎每次被快速減持的雞胡股,一年之後的回報大多都比被換入的次選股為佳。連同一體兩面的不肯處理虧損,就是所謂「處置效應」的心理偏誤。

此外,「快減慢加」也是影響交易員表現的壞習慣。所謂快減,其實也是處置效應的變奏,就是交易員很喜歡在倉位一有利潤時,便立即減持一部分,視作取回成本。但數學上,只是如此處理有利倉位,不利倉位卻並非一視同仁,那就會變了輸就十足,贏就打折,就算命中率很高,也難以抵償。慢加則是在交易初期有利時,不迅速投入充足的注碼,卻愈升愈後悔,偏偏到了強弩之末,又忍不住手來加注。一個極端的例子,就是倒金字塔式加注,即開始時只是買一點,走勢有利時則加大注,而且每注愈來愈大,這樣的危險是只有少許利潤墊底,所冒風險卻愈來愈大,只要小幅回吐便已可能帶來大幅虧損。這還是在看對的交易之上,才最不值。

避免上述錯誤外,大家也可向Sutton的做法取經,細心分析自己最好、最差的交易與當時的狀態連結,可能會有一番新的體會。