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主頁  > 專欄  > 曾淵滄教路 2014 年 12 月 24 日

曾淵滄

畢業於英國曼徹斯特大學,考取管理科學博士學位,目前擔任大學教授。

跟股神入市 石油股可吼

國際石油價格大跌,有陰謀論認為這是美國制裁俄羅斯的結果,理由是俄羅斯經濟有相當程度依賴石油出口來賺取外匯。石油價格大跌的結果也引發俄羅斯貨幣遭受狙擊,美國之所以要制裁俄羅斯,當然是因為俄羅斯入侵烏克蘭,將烏克蘭部分住滿俄裔人的領土劃入俄羅斯,現階段,美國沒有膽量出兵攻打俄羅斯,因此只能搞經濟制裁。

如何逼石油價格下跌?首先,美國改變了過去許多年的傳統,過去,美國政府禁止石油出口,理由是石油是重要的戰略資源,應該先用外國進口的石油,用光了外國的石油才用自己地下的石油。實際上,美國石油儲藏量是世界第一,過去靠入口石油而不用自己的石油,而購買石油所用的只不過是一堆由印刷機印出來的美元,何樂不為?這一次,為了對付俄羅斯,再加上鼓勵開發頁岩油新技術的發展,美國決定讓石油出口。同時,暗中鼓勵美國的盟友,中東產油國如沙地阿拉伯、科威特大量增產,石油供給很快就供過於求。

巴菲特買石油股最重要的智慧是相信石油價格不可能永遠下跌。

石油價格下跌,香港上市的石油H股價格當然也下跌,不過,最近內地股民卻瘋狂買入上海上市的石油A股,還有,股神巴菲特也開始出手買入有關石油股。

內地股民的行動與巴菲特的智慧值不值得參考?

首先,我們來談談石油股與石油價格的分別,石油價格實際上是一群金融圈子內的人炒作的結果。這群買賣石油期貨的人全是短線投機者,在適當的時候會懂得平空倉,見好就收。還有,石油期貨市場千變萬化,而真正石油現貨的交易價不一定與期貨價有關。不少石油及天然氣的交易價是根據一些長期合約定下來的,買方至今依然以高價買入現貨石油及天然氣,還有,真正的賣方與買方也很可能早已做了價格對沖。對沖的結果是買家在石油期貨交易中出現虧損與賣家出現利潤,買家的虧損增加了買家真正的購買成本,賣家的利潤彌補了賣家出售石油所減少的利潤。也因此,石油公司的損失不一定很大,石油使用者所節省的成本也不一定很高。最近,國泰航空(0293)就自爆自己在石油對沖交易中出現數億元的虧損,巴菲特買石油股最重要的智慧是他買的是石油公司長遠的石油資產,他相信石油價格不可能永遠下跌,巴菲特有的是耐性。