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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2014 年 07 月 14 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

股價突破 引伸波幅偏低 港交所輪可留意

踏入七月份,港股氣氛明顯好轉,恒指突破五月中以來的橫行頂部,逼近24,000點的密集區,能否一舉突破這阻礙港股五年的大密集區,仍有待觀察。港股成交金額亦有所增加,七月二日單日成交金額更升至733億港元,是六月三日以來最高。困擾港股的因素漸漸淡化,而中國經濟數據及港匯強勢則可能成為支持港股的短期因素。

港元匯率強勢是大家對港股稍感樂觀的一個因素。與去年十月至十二月情況相似,港匯在今年四月至六月期間走勢偏強,1美元兌港元徘徊於7.7512至7.754港元之間,到了七月初,港元進一步走強至觸及強方水平,即7.75,而金管局亦入市為市場注入163億港元。香港貨幣總結餘亦自二○一二年年底以來錄得較重要的上升,過往歷史告訴我們,這可能是一個領先指標。

雖然列舉了眾多的短期理由或市場資訊,但不代表我們對後市存在任何預測性的看法。作為市場觀察者,我們應預設不同情況下作何種部署,例如下半年恒指突破24,000至25,000點的密集區後怎樣處理?客觀的波幅環境很有利衍生工具部署,但願大家靜待多年的大牛市很快出現。

港交所突破近三年來新高,有機會挑戰160元的一一年重貨區。

七月十一日恒指跌0.02%,報23,233點。投資者如看好恒指,可留意認購證14458,行使價23,700點,將於今年九月到期,引伸波幅15%,有效槓桿21.6倍。投資者如看淡大市,可留意認沽證15288,行使價22,000點,將於今年十月到期,引伸波幅16.1%,有效槓桿17.1倍。

港交所(0388)自今年四月份滬港通消息公布後,股價持續表現強勢,三月二十日低位見112.8港元,並於四月十四日升至152港元,霸氣十足。但在超買後進入整固,歷時接近三個月。踏入七月份升勢凌厲,六月三十日至七月八日六個交易天,有五天錄得升幅,並於七月七日突破150港元阻力,創出二○一一年八月以來新高,七月八日最高見156港元,執筆之時,股價已超過三天收高於150港元。

在成交金額沒有顯著增加,而港交所創出三年新高,我們有沒有合理解釋呢?能否視作港股進一步突破的理由?截至七月八日的五個交易天,流入港交所認購證的資金總額達到4,490萬港元,是同期最多資金流入認購證的相關資產。現時港交所認購證平均引伸波幅為22.4%,接近一年低位,並有上升的勢頭,現階段部署港交所,在引伸波幅上看有一定優勢。

港交所突破三年來150元阻力位,下一個可能挑戰160元,為二○一一年的重貨區。七月十日港股在美股及A股下挫下有所調整,但港交所表現依然較大市出色,升0.53%,報152.8港元。投資者如後市看好港交所,可留意貼價認購證15679,行使價170港元,將於今年十月到期,引伸波幅27.4%,有效槓桿12.8倍。長線看好的投資者,則可留意長年期貼價認購證16280,行使價152.85港元,將於明年九月到期,引伸波幅28.2%,有效槓桿4.9倍,每日時間值損耗只有0.1%。相反,看淡港交所的投資者,則可考慮認沽證15685,行使價128.7港元,將於明年九月份到期,引伸波幅29.3%,有效槓桿4.2倍。