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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2014 年 04 月 09 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

反彈市成交增加 港股第二季有回穩迹象

自三月二十日以來,港股有反覆回穩的迹象,恒指由三月二十日的低位21,137點,至四月三日已攀升至22,722點,累積升幅達到7.5%,重奪50天移動平均線及250天線。伴隨港股回升,成交亦轉趨活躍,三月二十日至三十一日的每日平均成交金額達到760.6億港元,而首季度的平均成交額則為672.7億港元。恒指於二月五日及三月二十日期間,技術上已形成一個雙底形態。

由去年十二月初的下跌浪以來,恒指波幅指數於二月四日升至最高的22.11%,較二○一二年及二○一三年的高位(均逾28%)低了不少,在三月二十日恒指再探低位時,波幅指數並未顯著上升。總結今年首季表現突出的股份,皆為直接受惠中國的政策扶持,以及具美國復甦的出口概念,而去年龍頭板塊的賭業及科網板塊,則較為褪色。

截至四月三日的五個交易天,恒指窩輪及牛熊證錄得相當大的資金變動。期間認購證及牛證分別錄得約4,740萬港元及6,440萬港元資金流出,而認沽證及熊證則分別有約4,610萬港元及1.84億港元資金流入。截至四月三日,恒指牛、熊證總街貨量分別為19.2億份及29.2億份,其中熊證街貨主要集中在22,800點至23,100點。

四月四日恒指跌0.24%,報22,510點,現時其往績市盈率約為10.6倍,股息率約為3.46%。投資者如看好可留意認購證12942,行使價22,700點,將於今年六月到期,引伸波幅16.7%,有效槓桿18.2倍。如認為恒指短期會出現調整,可留意價外認沽證13429,行使價21,800點,將於今年六月到期,引伸波幅18.1%,有效槓桿15.3倍。

三月二十一日,內地公布發行優先股的領航計劃,內銀內險受消息刺激急升,恒指重上10天及50天線。當中重磅股滙控,亦於75.75港元守穩,於低位跟隨大市上升,三月二十四日突破10天線,四月三日近至79.55港元高位,累積反彈5%,升幅落後大市。

滙控股價落後,其中一個原因與增加派息受阻有關。三月二十七日,美國聯儲局否決五家銀行提交的股東回報計劃,包括增加派息及回購股份,認為這些銀行在應對嚴重經濟下行的規劃上有缺陷。被拒的五家銀行中,其中一間為滙控在美國的分支機構。

滙豐走勢落後大市,現時仍處於五十天線以下。

滙控認購證引伸波幅,近日由低位15.31%反彈至18%附近,反映市場上受到一定需求,意味股價的波動性於短期內有機會上升,投資者可密切注意。根據彭博資訊統計,分析員普遍看好滙控。自今年三月一日至三月二十九日,共有十六位分析員為滙控撰寫分析報告,七位分析員給予「買入」/「增持」/「跑贏大市」的評級,四位給予「中性」及「持有」評級,五「跑輸大市」評級,當中十二位給予目標價,最高及最低目標價分別為66.14及110.88港元,平均價為88.51港元,高過現價逾一成。

四月四日,滙控收報79.15港元,升0.13%。滙控過去市盈率約12.1倍,預測一四年市盈率約10.8倍,反映市場預期滙控業績今年有增長空間。投資者如追滙控落後,可留意價外認購證13892,行使價85.9港元,將於今年八月到期,引伸波幅約18.7%,有效槓桿約17.2倍。相反,看淡滙控的投資者,可留意認沽證13073,行使價76港元,將於今年七月到期,引伸波幅22.3%,有效槓桿約10.7倍。