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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2014 年 03 月 12 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

併購消息浪接浪 騰訊成窩輪市場焦點

最近發現一些所謂的主動資金流入,值得提醒大家。為甚麼觀察窩輪資金流會有一定的「啟發性」呢?其原因主要有三:首先窩輪是一種方向性明確的產品,投資者看好買Call,看淡買Put,很清晰,而且只可以買入,不能沽空,令資金流更清晰化。其次,窩輪是一種有時效性的產品,單單看準還不夠,投資者還需要掌握短期的表現才能賺錢。最後,窩輪是一種槓桿性很強的產品,除非擁有很大的信心,否則不會動用槓桿來作投資。綜合上述三點,我們可以細心觀察窩輪的資金流,當在某一特定時間發現有較強大的資金流入相關資產的認購/認沽證,應該引起我們足夠的關注。

騰訊過去一年反覆上升,股價穩守50天線之上。

二月份中信泰富(0267)的強勢表現吸引了較大量的資金流入,由二月七日至二十八日期間,十六個交易天裏中信泰富認購證全部錄得資金流入,總額達到約3,162萬港元。而截至二月二十八日的五個交易天,流入中信泰富認購證的資金總額達到1,920萬港元,竟是同期最多資金流入認購證的相關資產!中信泰富股價會否有進一步表現?投資者為何在這個時候看好這支比較「冷門」的股份?

恒指今年一月表現偏軟而二月有較顯著反彈,「股王」騰訊(0700)則承接去年強勢屢創新高,於三月七日升至歷史高位646港元,三月七日收報630.5港元,年初至今升幅已達27.5%,較恒指下跌3.1%出色不少。事實上,騰訊股價自去年四月底突破50天移動平均線以來表現相當強勢,過去接近一年的升幅超過100%,期間調整少有失守50天移動平均線,很多時候在10天或20天線已能找到不俗支持。現時股價10天、20天及50天移動平均線分別處於608.1港元、583.15港元及536.1港元。

關於騰訊的併購消息可謂一浪接一浪。內地新浪科技引述消息人士透露,騰訊旗下騰訊視頻正與搜狐視頻接洽,希望能達成類似入股搜狗的合併。報道指騰訊視頻與搜狐視頻一直就資本層面接觸,希望能夠合併共同搶佔市場份額,不過目前未達一致協議。

騰訊將於三月十九日宣布其年度業績。由二月十九日至三月三日,共有十位分析師就騰訊發表研究報告,其中八位給予買入/跑贏大市的評級,另外兩位沒有給出目標價,八位給出目標價的分析師,最高及最低目標價分別為470港元及710港元,平均目標價為630.9港元。有分析師指看好騰訊微信/WeChat的業務發展,又估計其盈利能力在網遊及手遊業務支撐下可以持續到二○一四及二○一五年後。

騰訊現時是市場主要焦點所在,其成交金額經常位列榜首之餘,窩輪的資金流亦相當強大。以三月三日為例,騰訊股價在創新高後調整約3.3%,當天吸引高達6,000萬港元資金流入吸納其相關認購證,佔當天總認購證流入額9,508萬港元的63%。截至三月四日的五個交易天,騰訊認購證錄得約5,720萬港元資金流出,而認沽證則有約1,771萬港元資金流入。

三月七日,騰訊收報630.5港元,跌0.71%。投資者如看好騰訊後市,可留意價外認購證13245,行使價690港元,將於今年九月到期,引伸波幅約43.1%,有效槓桿約4.9倍。相反,看淡騰訊的投資者,則可留意認沽證13243,行使價489.9港元,將於今年七月到期,引伸波幅44.7%,有效槓桿6.1倍。