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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2014 年 01 月 22 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

恒指牛皮波幅偏低 窩輪值博率高

踏入二○一四年,恒指牛熊證投資者繼續靈活走位,在指數方面,恒指牛熊證資金流除了首兩個交易天有明顯資金流入外,其餘日子資金流並不明顯,截至一月十四日,今年以來的淨流入金額低於1.3億港元。相反,同期流入認股證市場的資金接近4.5億港元,投資者積極捕捉個別股份的上升趨勢或反彈機會。截至一月十四日的五個交易天,首五大資金流入認購證的相關資產分別為騰訊(0700)、金沙中國(1928)、銀娛(0027)、安碩A50(2823)及中移動(0941)。從股價表現來看,前三者為去年的「股王」,而後二者則長期跑輸大市。

恒指呈現窄幅徘徊,牛熊證的部署則相當進取。截至一月十四日止,恒指牛證總體街貨為35.5億份,而熊證總街貨量則約25.6億份,恒指牛熊證街貨比例約為1.39:1,處於去年十月初以來的偏低水平。然而,牛證部署偏向進取,其中22,300至22,500點為牛證重貨區,有相當於3,200張期指的牛證部署於該水平。投資者應該小心短期被強制收回的風險。對恒指後市有看法的投資者,在現價段恒指處於十字路口的時候,加上普遍引伸波幅偏低,實可以相關窩輪應市,避開牛熊證過高的收回風險。

銀娛是去年表現最佳藍籌,今年再接再厲勁升兩成。

一月十七日恒指收報23,133點,升0.64%,現時其50天及250天線分別位於23,244點及22,598點。投資者如看好恒指後市,可留意認購證27923,行使價23,700點,將於今年三月到期,引伸波幅18.4%,有效槓桿18.5倍。相反,看淡恒指的話,則可考慮認沽證28460,行使價22,100點,將於今年四月到期,引伸波幅18.9%,有效槓桿14.6倍。

今年濠股類表現突出,多間證劵行上調其二○一四年盈利預測,銀河娛樂(0027),承去年股王之勢頭,今年股價屢創高峰。銀娛自去年一月十二日突破250天線後,股價一直於處於其上,長期趨勢持續良好,其三條主要平均線10天、50天及250天線由上至下順序排列。過去三個月,銀娛持續靠緊十四日保力加通道上軸頂部運行,表現非常強勁。今年截至十七日,累積升幅達19.6%,為表現最好的藍籌股。

澳門政府於一月二日公布,去年全年博彩淨收入達452億美元,按年升18.6%,金額創歷史新高。有分析師料去年濠江的博彩收益已有拉斯維加斯七倍之多,更預期澳門今年的博彩收益能再飆兩成,並預期二○一七年能達770億美元,可見澳門作為全球賭業王者的地位已無人能及。福布斯介紹,銀娛主席呂志和於香港富豪榜排行第二,亦連續第二年身家翻一番,最新身家總值為210億美元,一年內增115億美元,刷新財富年增長紀錄。

截至一月十四日,過去五日,銀娛認購證錄得共2,760萬港元流入,為第三大資金流入認購證的相關資產。其三十日認購證平均引伸波約39%,走勢平穩,過去半年其引伸波幅介乎37%至42%。市場上銀娛認購證數目高達92隻,有點令人花多眼亂,不過當中最活躍及較受投資者歡迎的條款,為價外0至10%及三至六個月內到期的認購證約15隻,槓桿介乎約5至8倍。

一月十七日銀娛最高見83.4港元,創歷史高位,現時往績及預測市盈率分別為40.7倍及34.3倍,反映市場預測其下季盈利繼續上升。投資者如跟勢看好銀娛,可留意價外認購證12653,行使價82港元,價內1.4%,將於今年七月到期,引伸波幅約39.4%,有效槓桿約5倍。