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主頁  > 專欄  > 衍生萬花筒 2013 年 12 月 25 日

黃書耀

香港認股證銷售部主管、美林亞太區股票結構性產品部副總裁。

港股方向未明 買窩輪更勝牛熊證

上周恒指走勢相當飄忽,周一至周三基本呈窄幅徘徊,至周四,在美股大升的前提下,恒指卻來一個大大的反高潮,高開200多點後迅速回軟,下午更在15分鐘內大跌逾350點,大量牛證被強制收回,23,000點水平亦告失守,日線圖上遺下一支大型陰燭。

截至十二月十八日,恒指牛證的總街貨達到46.41億份,這是今年下半年以來的偏高水平;相對而言,恒指熊證的總街貨量則約有16.48億份,接近全年最低水平。恒指牛熊證的街貨比例達到2.816:1,由十二月十二日至今,這個比率一直處於全年最高水平。在十二月十九日的大跌後,共有61隻牛證及16隻熊證被強制收回,當日有約1,131萬港元流入恒指牛證,另外1,580萬港元資金流入恒指熊證,經此一役後,恒指牛、熊證街貨分別為32.66億份及18.75億份。恒指牛證在這次急跌中可謂損失慘重。

平保股價近日隨大市調整,仍穩守50天線。

在此特別提醒指數衍生工具投資者,在十二月最後的交易天中,港股交投維持偏低水平,市況或呈大幅波動局面,暫時看由九月初至今仍屬大型橫行格局,波動區間下限約為22,400點,上限則為23,500至24,000點。在這種格局底下部署牛熊證,事實證明選取波動區間內的產品均會被強制收回,因此風險頗高。另一方面,恒指期權及窩輪的引伸波幅則處於偏低水平,波幅指數現時只有約15.6%,令窩輪提供的有效槓桿處於較高水平,另外,時間值損耗相對亦較可接受。在恒指未明確突破方向時,首階段「試水溫」的部署應該以窩輪更為可取。

十二月二十日恒指跌0.33%,報22,812點,現時其50天及250天線分別位於23,291點及23,588點。投資者如看好恒指後市表現,可留意認購證21836,行使價24,300點,6.52%價外,引伸波幅約17.7%,有效槓桿17.7倍,將於明年二月到期。相反看淡後市的投資者,則可留意認沽證26846,行使價22,400點,將於明年二月到期,引伸波幅18.7%,有效槓桿17倍。

美股強勢而A股的偏軟走勢,令恒指短期沒有明確方向感,於22,800至23,200點附近反覆,而臨近聖誕節市場成交額偏淡,氣氛未算熱鬧,波動性反而增加。但個別強勢股卻值得關注,其中平安保險(2318)自十一月中以來一直跑贏大市,短期調整亦似有初步支持,投資者如看好其表現,可留意相關認購證29292。

平保於十一月十三日最低見60.55港元,至十二月十日最高升至76.5港元,期間累積上升幅度達到26.3%,同期恒指累積升幅只有不足6%。自十二月中以來的調整,恒指跌幅比較明顯,並於較早前跌穿50天線,相反,平保股價的調整幅度卻較溫和,於十二月二十日跌至最低66.9港元,初步找到支持,下跌幅度約為12.5%。目前平保50天及250天線分別位於66.19港元及60.77港元,換言之,股價一直穩守50天線水平上。平保股價RSI較早前發出超買訊號,經過十二月份的整固,現時已沒有超買情況。

較早前平保宣布,平安銀行非公開發行不超過13.23億股A股的申請,已獲中證監發行審核委員會審核通過。有分析員指,平保獲中證監准許向其銀行業務注資150億人民幣,首輪注資行動已於二○一一年八月完成,平保將提升所持平安銀行權益至59%,而平安銀行資本充足比率亦見改善,將有助除去市場對平保銀行業務的負面憂慮。