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主頁  > 專欄  > 大英Blog物館 2013 年 12 月 25 日

黃國英

股壇名嘴,放棄高薪厚職,自立門戶幫客揸鑊鏟搵真銀,信念是「錢可以輸,信心不可輸」。

打仗油價跌兩回事 不學無術者勝專家

電影《回魂夜》,星爺飾演神經捉鬼專家,幫一眾屋邨保安捉鬼。守候期間,猛鬼突現,星爺未及反應,已被鎖頸,隨即噴血倒地。眾人以為主將身亡,錯愕之際,星爺卻瞬間反彈,極速逃跑,還大叫:「走啦!仲望!」眾人追上,一人問:「你畀隻嘢掐到七孔流血,你都唔死得?」星爺霸氣回答:「七孔流血還七孔流血,死還死,兩回事嚟嘅,千祈唔好混淆!」

九一年科威特戰爭,人人預期油價上升,結果一開戰卻跌去一半。

表象與實況混為一談

《反脆弱》作者塔雷伯,在朋友身上發現,隨意將明顯的表象,與實際情況混為一談,容易出現做錯投機決定,那便非看笑片般簡單。他舉的例子,是九一年一月,伊拉克入侵科威特後,聯合國軍整裝待發,準備攻打伊軍,協助科國復國。當時環球炒家,都聚焦於戰事,估油價會因打仗上升,除了塔雷伯的友人,肥東(Fat Tony)。肥東當時未發達,也未變肥,一般人會視其為「不學無術」:他連伊拉克喺邊都未知,尤其無好嘢食之處,他絕對叫不出地名。

但他極了解一件事:期貨市場,總要有人做傻仔。他雖不知邊個打邊個,可他認為連他如此「不學無術」,咁「背」都知就開打,即係人所共知。打仗要令油價升,是作為突發消息時,而非早早紥行馬,只待開打的「已排期戰爭」。個個睇升,即現價已反映戰事風險的機會極大。肥東最終下注三十萬,買期權博油價下跌。

塔雷伯探訪一家對沖基金時,卻有另一番景象:成間辦公室搞到變咗作戰指揮所一樣,大大張中東地圖掛牆,公司上下全力挖掘有關科威特、伊拉克的資訊,和來自聯合國、華盛頓的消息。對他們而言,一打油就升,唔刨打仗刨咩?

最後,戰事開打,消息一出,油價拾級而下,自$39美元跌去一半。肥東的期權變成值千八萬,終於有錢吃盡天下美食。「作戰室」芬佬當然做了傻仔,最終執笠收場。肥東操着意大利口音,告誡塔雷伯:「科威特還科威特,油還油,兩回『樹』嚟嘅,千祈唔好混淆!」(It's not the same "ting"(thing)!)

利好因素早已反映

對於戰事,多數人估算全中,最終還是輸錢,因為利好因素早已反映;利淡的庫存過剩消息,影響更大,卻無人理會,事後才被發掘出來解釋。以肥東「不學無術」,當然不能未卜先知甚麼庫存,只是看準人多聚焦最搶眼的因素,兼已反映,就算成真,再去空間有限;稍有能導致轉向的消息,反應則可以極大。

塔雷伯還援引其他例子:在其交易員生涯中,認識過全球最大的瑞士法郎炒手,成功大手坐中美元下跌的大浪,卻對瑞士一問三不知;他讀過前兩期介紹的「獲利的法則」,當中有一個優秀的新伐木材(green lumber)交易員,大賺其財,卻從不知原來那個green,不解作綠色。當然不是反智才會贏,而是他們聚焦處,是真正令價格波動的因素,而非當時時興的諸般資訊。